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中国债权国地位与国际投资调控策略【内容提要】中国目前已成为国际债权大国，但其债权国地位具有名义性、新兴性、负财富效应性、官方性及不成熟性等多重属性。必须采取稳定汇率、加快人民币国际化进程、提高金融效率、增加居民收入等多项配套措施，以改善不合理的国际投资结构，提高国际投资效益，才能享受债权国利益，避免债权国困境。China has become a large international creditor, though its creditor position is somewhat nominal; newly established, immature and demonstrating an official feature as well as negative wealth effect; Its necessary to take matching measures to improve the irrational structure of international investment and increase the efficiency. It includes stabilizing the exchange rate, speeding up the RMB internationalization, improving the financial efficiency, increasing household income and so on. Only in this way, can we get the benefits and avoid the dilemmas of the creditor position.【关 键 词】债权国/国际投资?Creditor Country/International InvestmentEE42UU8391469?中图分类号：F831　文献标识码：A?国家外汇管理局发布的国际投资头寸表显示，2004-2009年(6月末)我国对外净资产以亿美元计分别为2928、4226、6534、11619、15190和16439，年均增长54.61％，2009年6月与2004年相比，人均由225美元上升到1235美元，与GDP的比率由15.16％提高到34％。①按照IMF对主要国家和地区对外净资产的统计和排名，我国于2006年成为继日本、德国之后的世界第三大债权国，2008年超过德国，位居第二。中国成长为债权大国的速度比崛起为经济大国的速度更快，更令国人及世人惊叹，由此引发了诸多热议：中国何以如此之快地成为了债权大国？就人均水平来看，中国在还是穷国的情况下就成为了债权大国是否具有合理性？债权大国地位将给国民财富、经济增长带来何种影响？本文结合国内外经济环境，分析我国国际投资头寸和国际收支状况，以揭示我国成长为债权国的历程、动因、特点与效应，以期有助于正确认识债权国地位，并采取正确的调控策略。?一、我国新兴债权国地位的形成?我国是何时成为债权国的？由于2004年才有正式的国际投资头寸统计，似乎无从查考，但可以从债权国形成动因角度进行推算。判断一国是债权国还是债务国的现实指标就是其国际投资净头寸，当对外资产大于对外负债，即出现对外净资产时，为债权国。国际投资头寸这种反映一国对外金融状况的存量指标是作为流量的国际收支经常项目差额与资本项目差额的累积结果。由于我国资本项目规模相对较小，且1997年前没有单列，而是在经常项目中反映，因此，如果不考虑汇率及资产价格变化的影响，可以通过将我国从1982年开始编制的历年国际收支平衡表中的经常项目差额进行累加来推算国际投资净头寸。②结果显示，我国于1991年成为债权国，对外净资产达到110亿美元。如果考虑误差与遗漏项目，并将其全部视为因逃避管制而不能在国际收支平衡表应有项目中反映出来的资本流动，借方余额表示资本流出，贷方余额表示资本流入，那么，我国于1990年成为债权国，对外净资产达到49亿美元。总之，如果仅看国际净头寸，我国早在20世纪90年代初就成了债权国。可资佐证的是，1995年IMF根据1989-1993年经常账户差额累计状况，已将中国列为第八大资本输出国。③?上述基于国际投资净头寸确认的债权国只是名义上的，实质上的债权国可以根据债务周期理论、亦称国际收支阶段论来判定。该理论依据国际收支经常项目和资本与金融项目之间相互制约、相互依存的关系，从动态角度论证了一国国际借贷地位随经济发展而发生阶段性和周期性变化的规律。该理论由Kindleberger和Lindbert(1953)基于Cairnes(1874)关于经济发展过程中国际收支结构阶段性变化的思想发展而来，他们将国际收支划分为广义贸易收支、④投资收益收支和资本与金融收支三类