湘潭电机股份有限公司2011年公司债券跟踪评级报告2013.PDF

关 注  行业景气度较低，盈利能力不佳。国内风电新 增装机容量的增速持续下滑，尤其是2012 年新 增装机容量较上年减少4670.9 兆瓦，同比下降 26.49% ，目前行业景气度较低。受风电市场影 响，2012 年公司收入规模继续下滑，整体亏损 2.20 亿元，未来盈利能力的改善应予以关注。  资产流动性较弱。近年来，持续高企的应收账 款及存货占用了公司大量营运资金，使得公司 资产流动性减弱。截至2013 年3 月末，公司应 收账款净额为53.52 亿元、存货净额为29.09 亿 元，占流动资产比分别为50.43%和27.41% 。  财务杠杆水平高，债务期限结构不合理。截至 2013 年 3 月31 日，公司的资产负债率及总资 本化比率分别达到 84.40%和 74.04% ，处于高 水平；同期，短期债务为 52.84 亿元，长期债 务为 20.77 亿元，短期债务占比过大，加之经 营性现金流状况依然较不理想，公司面临较大 的短期偿债压力。 2 湘潭电机股份有限公司公司债券2013 年跟踪评级报告 能外，2012 年其他企业新增装机容量均较上年下滑 行业关注 较大。从累计装机容量来看，2012 年国内前二十大 近年来风电行业虽然快速发展，但受国内早 风电设备制造商占全国份额 96.5% ，其中湘电风能 期装机容量增长过快及电网建设相对滞后影 市场份额为6.90% ，位居行业第五。 响，国内新增装机容量持续下滑，目前行业 表 1：2012 年中国新增风电装机容量及市场份额 景气度仍处于低位 序号 制造商 装机台数 装机容量 装机容量 （MW） 占比 （%） 风能作为目前除水能外成本最接近传统能源 1 金风科技 1600 2521.50 19.50 的可再生能源，近年国内外风电行业呈现强劲的发 2 联合动力 1302 2029.00 15.70 展态势。根据全球风能协会统计，2012 年全球新增 3 华锐 699 1203.00 9.30 装机容量高达44711 兆瓦，同比增长 10.10%；累计 4 明阳 739 1133.50 8.70 5 湘电风能 445 893.00 6.90 装机容量282430 兆瓦，同比增长 18.70%。根据中 6 上海电气 430 822.00 6.30 国风能协会的统计，2012 年中国（不包括台湾地区） 7 远景能源 328 544.00 4.20 新增安装风电机组7872 台，装机容量12960 兆瓦； 8 Gamesa 265 493.20 3.80 累计安装风电机组53764 台，装机容量75324.2 兆 9 东气 311 466.50 3.60 瓦，同比增长20.8% 。但需关注的是，受国内早期 10 Vestas 244 414.40 3.20 装机容量增长过快，电网建设相对滞后影响，国内 11 重庆海装 214 399.50 3.10 风电新增装机容量的增速持续下滑，尤其是 2