多层次资本市场建设的国际比较与经验总结的论文(范本).docVIP

多层次资本市?场建设的国际?比较与经验总?结的论文 多?层次资本市场?建设的国际比?较与经验总结?的论文 [摘? 要]建立我?国多层次的资?本市场体系,?是资本市场制?度改革的大势?所趋,也是市?场经济发展的?客观需要。一?个完整而且成?熟的资本市场?应当由多个层?次组成,各层?次市场之间相?辅相成,互相?补充,能够通?过一种良性的?互动来满足不?同市场主体的?需求。成熟市?场国家大多已?经建立起了完?善的多层次资?本市场体系,?对于国家的经?济发展具有一?定的促进作用?,其经验对于?“新兴+转轨?”的中国资本?市场发展具有?重要的借鉴意?义。 [关键?词]多层次;?资本;市场 ? ?一、我国资本?市场发展的现?状分析 ? 1.我国资?本市场各层次?的建设情况 ?经过20年的?努力,中国资?本市场取得了?巨大的发展,?在国民经济中?发挥着越来越?重要的作用。? 中国股票市?场主要由沪深?主板、中小企?业板、创业板?和代办股份转?让系统组成。?与成熟市场层?次多样,板块?有效连通互动?的情况相比,?中国股票市场?结构单一,多?层次资本市场?体系尚未形成?。各个市场表?现情况如下:? (1?)主板市场尚?未成为蓝筹股?主导的市场 ?在国内主板市?场上,许多大?型企业集团只?是部分上市,?还有一些大型?企业没有上市?或者到海外上?市,导致现有?主板市场的蓝?筹股市场特征?不明显,不能?有效反映国民?经济的发展。?WWW..C?om作为国内?主板市场的上?海证券交易所?和深圳证券交?易所,创建时?间比较短,规?模较小。按照?上市公司总市?值排名,上交?所、深交所的?上市公司总市?值与世界其他?主要交易所相?比仍然有很大?距离。 ? (2)中小?企业板行业覆?盖面窄 20?1X年4月份?,中小企业板?上市公司仅3?93家,股票?市价总值22? 46 ? 1. ?9亿元人民币?,远远不能满?足广大成长型?中小企业的直?接融资需求。?其中,中小企?业板80%左?右的公司属于?制造业,信息?技术、交通运?输、建筑、现?代农业和零售?等行业所占比?重较低。 ? (3)创?业板尚处于发?展初期 我国?创业板市场历?经十年筹备,?终于诞生。 ?作为我国多层?次资本市场的?重要组成部分?,创业板的推?出丰富和完善?了资本市场功?能,有利于国?家产业结构的?调整,有益于?创新型企业借?助融资平台提?高技术创新能?力。但是,目?前创业板市场?运行时间很短?,市场规模尚?小,市场状况?与制度框架的?设立思路不完?全吻合,各种?规则也有待进?一步完善。 ? (4)?场外交易市场?有待进一步健?全和完善场外?交易市场在资?本市场中占据?着重要的位置?,起到了关键?的作用。因此?,政府多次鼓?励大力发展产?权交易市场、?代办股份转让?系统以及股权?交易所,使之?成为资本市场?的有益补充。?但受我国经济?发展历程及国?企改革的影响?,我国场外股?权交易市场并?不是一个统一?的市场,而是?由产权交易机?构、代办股份?转让系统和股?权交易所组成?,各个部分之?间业务多有重?合,但是彼此?之间交易信息?闭塞,难以形?成资源共享。?而且各个市场?所属的监管部?门不统一,相?关的法律、规?则急需完善。? 2.?我国资本市场?存在的问题 ?中国资本市场?经过多年的发?展,正在由繁?荣走向成熟。?但它的本质上?仍是一个“新?兴+转轨”的?市场,在发展?中仍存在着种?种问题,从企?业发展对资本?市场服务的需?求角度看,中?国资本市场仍?然是定价效率?低下,交易工?具缺乏流动性?和多样性,各?层次间缺乏有?效的对接机制?。这些问题成?为制约我国经?济发展的一个?重要障碍。 ? (1)?资本市场定价?效率低下 我?国资本市场定?价效率低下主?要表现在: ? 第一,非?市场力量尤其?是政府行为影?响股价,导致?了政策市的现?象。 第?二,某些虚假?、迟滞的信息?披露导致市场?公信力被破坏?,定价机制扭?曲。 第?三,庄家的市?场操纵使股票?价格与上市公?司基本面严重?背离。定价效?率的低下不仅?会助长市场泡?沫,使市场缺?少稳定的内在?机制,更会导?致不合理、低?效率甚至无效?率的资源配置?。由于资本市?场效率低,投?机氛围浓厚,?历史上每一次?基于理性基础?上涨的股票市?场总是逐渐受?非理性因素控?制,牛市的最?初催化剂被不?断放大,形成?了股权分置改?革成功—资产?注入—股权激?励—财富效应?—散户力量壮?大—更大的财?富效应—散户?进入的循环。?这种循环不断?加速,推高股?市,市场过热?的风险高度积?聚。例如20?1X年初以来?,个人投资者?逐渐取代机构?投资者成为主?导市场的重要?力量。根据统?计,在201?X年5月底