作者mxz 如何优化国有上市公司的资本结构（论文）.docxVIP

mxz22 如何优化国有上市公司的资本结构--------------------------------------------------------------------------------如何优化国有上市公司的资本结构作者：mxz22 【摘要】：中国加入WTO，早日参与经济社会全球化已经成为共识，已经成为不容回避的正确选择。现在需要关注的是，面对WTO，我国国有上市公司由于自身的落后，难以适应WTO的规则。随着中国加入WTO后逐步的全方位开放，国有上市公司应该如何加快改革和调整,来适应加入WTO后的严峻挑战？本文仅针对国有上市公司的资本结构不合理展开研究和探讨。国有上市公司的资本结构不合理直接影响公司的经营业绩、筹资能力，增加了公司的财务风险，产生许多的负面影响。本文首先分析国有上市公司资本结构的不合理，国有上市公司的资本结构存在债权结构和股权结构的不合理，主要为流动负债过高，长期积累形成了实质性的“长期债务”，同时公司的长期负债过多，给公司带来严重的财务负担；国有股比例过重造成公司治理结构的不合理，进而导致公司资本结构越来越不合理。其次研究了解决资本结构不合理的方法。对于债务结构的不合理，采用加强流动资金的管理、债转股、发行可转换债券、债务重组等方法；对于股权结构的不合理，应优化公司的治理结构，同时采用国有股的回购、国有股的配售、协议转让等方法减持国有股。本文将针对以上各个问题展开详细的论述。【关键词】：最优资本结构股权资本结构债务资本结构【正文】：改革开放以来，我国经济建设取得了巨大的发展，但是，作为国民经济支柱的国有企业改革始终步履艰难，一些国有上市公司通过一系列股份制改造，总的来讲，其治理结构、经济效益要比一般国有企业好，然而仍存在一些问题或缺陷。面临我国加入WTO的新形势、新的经济环境，国有企业以及国有上市公司的改革更紧迫。本文针对国有上市公司的资本结构不合理进行探讨。一、国有上市公司资本结构现状及其存在的问题（一）国有上市公司资本结构现状国有企业上市是伴随着我国经济体制的改革进程而来的，是通过对国有企业进行股份化改造形成的，从目前的实际来看．我国上市公司的资本结构仍不容乐观。在负债方面，主要表现为流动负债比重较大，负债筹资结构不合理。主要表现在资产负债率偏高。在权益资本方面、突出表现在产权资本来源结构不合理。企业不同资金来源的组合配置产生不同的资本结构，并导致不同的资金成本、利益冲突及财务风险，进而影响到公司的市场价值。在这两方面中、情况最严重的是普遍存在的资产负债率过高的情况。（二）国有上市公司资本结构现状带来的主要问题 1、债权结构问题（1）负债结构不合理，流动负债过高按国际惯例，资本结构通常是长期资本中债务资本和权益资本各自的构成比例关系。短期债务资本排除于资本结构之外，一般情况而言，短期负债占负债总额一半的水平较为合理，但如果流动负债过多，在分析资本结构时，仍将短期债务资本排除在外，显然是欠妥的。在这种情况下，由于是过度的短期负债的数量已超过了企业的短期偿债能力的范围，企业就不得不通过一些途径来解决。比如，推迟机器的大修理、裁减研究开发费用支出、剥离公司的经营性资产，甚至会接受苛刻条件的长期债务和变卖长期资产还债等等。因此，在流动负债过多的情况下，已失去国际惯例对资本结构定义成立的前提，故应该把短期债务资本或其中的一部分考虑在内。流动负责主要包括短期借款、应付及各种应交款项、一年内到期的长期债务。而造成短期债务过高的原因是企业流动资产少,不能及时地偿还到期的债务。比如公司的应收账款额度过大，长时间形成了呆账、坏账以及存货管理差造成产成品、原材料等大量积压。这使公司手头没有大量的现金和银行存偿还到期的短期债务。这样一拖再拖，表面上的短期债务往往变成了事实上的长期负债，既增加了债权人的风险，也影响了企业的长远发展。（2）资产负债率高，企业负担过重资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，它反映了企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差，反之，偿还能力越强。因此负债也必须有一定的限度，负债比率过高，企业的财务风险将增大。一旦资产负债超过1，则说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险。国有企业的平均资产负债率近几年一直在70%以上，一些国有控股上市公司的资产负债率经改造后虽有改善,但仍居高。美国和英国的企业资产负债率一般在35%-45%之间，日本由调整增长时期的70%将低到60%左右。当然，由于债务形成的经济环境和机制不同，这种简单的数字并不能说明问题。在某种情况下，一个企业的负债率高，可能是效益好的表现，而不是财务危机的征兆，因为在市场经济中，债务的形成是投资主体合理自由选择的结果。而中国的情况就不同了，当政府以贷款的形式而不是以财政拨款的形式向企业投资时，