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中国西北地区股利政策与公司业绩的实证分析 税帚广黯ModemAccounting 中国西北地区股利政策与公司业绩的实证分析{摘要}对于中国西北地区，从股利分配形式入手，对股利政策与企业绩效两者之间的关系、每种股利分配形式分别与企业两个主要财务指标之间的关系进行了实证研究，得出的攻论与实际暴本相符。{关键词!现金股利股祟股利公司3k1.绩实证分析股利政策是现代公司理财捕动的二三大核心内容之一。二、样本选取与研究设计…方醋，它是公司簿资、投资活动的延续，是耶财行为(一)样本的选取的必然结果;另一方面，科学的股利分自己政策不仅吁以本研究的数据来源中国股撰市场和会计研究数据库树立起良好的公司形象而且能激发广大投资者对公司持(CSMAR)中的财务和市场数据。样本的选取，遵循以下镇投资的热情，从而使公司获得长期、稳定的发展条件原则:(I)不考虑金融粪上市公司，这是因金融类公司和机会。股利的发放来跟于公司的自由现金流量，因而自身特性而将之剔除样本外;(2)上市年限相对较长，脆利支付与公词经营业绩之间必然存在一种紧密的联系。这般为确保公词行为相对成熟，同时也为动态计最经济由于中闹闹北地阪(映、?、甘、青、新)经济的特殊性，模剧的建立提供填础;(3)由于外资脏的股价与公众A本文对于该西北五省的股利政策与公司经营业绩之间的般的股价不同，为方便起见，剔除拥有B股就H股的公司;关系进行了实证分析。(4 )剔除ST和阿3岛上市公司，这些公司的财务状况异常，…、理论基础或已连续亏损两年以上，若这些公司纳入研究样本中将现代股利理论始于Miller与Modíglian( 1961 )提出影响研究结论。在上述原则基础上，本文选取了中国西的脆利克关论。MM用论认为，在完全市场条件下，股利北地区(陕、宁、甘、青、新)从2003年到2ω6年的不会对公前的股黯价格或其资金成本产生任何影响，公267个样本盘。词的股蟆价格完全由其投资决策所产生的投利能力所决{二)样本总体描述定，而并非决定于公词的盈余分配方式，因而，单就股在上梅证券交易所和深圳证券交易所2∞6年12月利政策而言既无所谓最佳，那无所谓最次。而股刺相关31日前上市且目前仍然挂牌交易的A股上市公司中，对论的代表Lintner ( 1956 )则认为，投资者…般都厌，鄂风险，于回北地区，根据k述筛选，总共得到267个样本最。如由保险就余再投资而来的资本刺得的不确定性要高于股表l所示，分配股利的k市公由共有169家，占总体比利支付的不确定性，故投资者将偏好股利闹非资本利得，重的63.30%。其中分配现金股利的有112痒，其比重为正所谓;政鸟在林不如一鸟缸子故此理论又被戏称为41.95%;分配股票股利的高16家，其比重为5.99%;分;一鸟在手理论;。配转增资本的有40家，其比重为14.98%;不分配股利的股利分配形式包括报现、送股、转增、撤退、派邀转等。有98寐，占总体比重的36.70%。由此可见，在实行股利但在我国，股利分配的方式主要有现金股利与股票股利两分配的公词中，采取现金分红的公词占据主导地位。种。现金股利，即是以现金形式发放的股利，由于现金股利的发放米源于上市公司的净自由现金流量，因此现金股利的发放水平和上市公司的经营业绩之间存在紧密的关系。股票股利即是以本企业的股票分配给股东的股利。股黯脆利增加了股东持有的股男尊敬壤，f!自觉股脂公司股票的每股权益也相应降低，因而它实际上并不影响公司的股东(三)变最设计1.自变室主本文所指的;现金股利;表展的是;派现;权益总额，只是股东权益的结构发生了变化。回ff1tit2009.3 ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????捯楮摥????????????????????????????????????ィ畮??????????????????????????????????????????????????卍??????????????????????泋????????????????????莹瑮??????????????????????????????涌?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????敲???????????????????????????????????????????????????????????????????????