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负债企业信贷风险防范的博弈策略及政策建议 |[H[II1IiII[I]翩翩成略研兔I主运器翻E1.,Op -.51盲质量恶化的信号，而债务融资则是资可能不按期偿还银行贷款，即银行贷‘Z黄昆企业负债在产质量良好的信号。迈耶斯和马吉卢款变成过期贷款或呆账，此刻，我们我国似乎成了众夫(8.C . Myers and N. 8. Majiluf, 认为银行预期收益为本息的亏损。因矢之的，我过经济17984)的强弱顺序理论，阿斯奎斯和马此，银行面对企业投资项目的不确定...??E 生活中的许多问林斯(P.Asquith and D. J r. Mulins, 性前景，他的行动空间类型有两种:借题被认为是企业1986年)的实证研究均表明，债务融款或者不借款。倘若银行采取贷款行、Ifl负债带来的，以至资并不是迫不得已的选择，而是为了动，它以利率r再一次贷款给企业Rg言E 于在有些地方负实现企业价值最大的一种资本结构决(万元)，企业开发项目顺利进行直至债企业成为银行策。由此可见，西方学者对企业负债的最后完成，银行的收益在项目高利润4信贷行为的禁入正面效应是充分肯定的，负债的财务的情况下预期现值为X+R(l+r) (万者，信贷风险防范杠杆作用是显而易见的，但这并不意元)、在低利润的情况下预期现值为-L. ..目 的重点对象。难道昧负债有百利而无一害，并不意味着[ X+R(1付)](万元);相反，银行采取;‘忘企业负债真的一负债率越高越好。很显然，由于债务资不贷款行为类型，企业开发项目无法匮黯盒无是处吗?负债企本的戚本是固定的，而股利不是固定继续进行，开发项目即告失败。此时，酶业真的是;瘟神;的，这使得负债形成了企业的财务风企业对于X(万元)银行贷款，企业可吗?可能会有人认险，而且由于本金也要集中支付，使财采取两种不同的情况对待，一种情况--为，企业负债经营务风险更大。所以负债企业的信贷行是企业重信誉、守合同，项目开发失败g白g雪，只是迫不得已，是为对于银行来说是一把双刃剑，既有责任不在银行不予继续贷款，而是企无法进行股权融获利的机会，同时又存在潜在的信贷业市场研究不深入，项目可行性论证资时才会采取的风险。本文为了使银行对负债企业的不彻底，因此，企业仍然按期偿还银行...... 办法。但是即使在信贷申请有一个正确的操作思路，拟贷款X(万元)，即此项目企业亏损.号暨美国，股权市场己对负债企业的信贷行为进行博弈分(X+m) (万元)I另一种情况是企业认经十分发达，股权析。为开发项目的失败是银行不予继续贷融资非常容易，为二、问题描述款支持所造成直接经济损失，企业不什么企业还在继为研究问题的方便，本文构造如可能按期偿还银行贷款X(万元)，使au s=-续举债经营以至下问题。假设企业正在开发一个投资得银行到期有X(万元)资金成为过期E富于叫时项目，前WlE$::J9:A~叫为1(万制制叫此项目用-匾~文债维持在50%元)，其中自由资金为m(万元)，银行m(万元)。至此，上述描述过程相应的这样并不低贷款为X(万元)(除此以外企业无其支付矩阵如下:篱S毫E 的水平呢?为什么他任何负债，且贷款资金未到偿还企业开发项目收益有一些企业甚至期)，项目投资进展到一定阶段，由于E还要借债来进行市场的迅速发变化，技术设备的更新股票回购呢?这表换代，企业发展开发项目原来的投资明企业负债是有预算资金不足，如果要适应市场变化三、不完全倩息静态博弈其正面效应的。负和技术设备更新的要求，完成原计划从上述问题描述可知，银行对企11.’( 债企业绝对不是投资项日需要另外追加资金R(万业投资项目的预期收益是不确定的，;过街老鼠;。经济元)，但眼下企业自由流动资金已经使企业是否按期偿还贷款取决于投资项学家们对企业负债的作用作了深入的用完毕，需要追加资金必须向银行重日利润的高低，以及企业的信誉程度。理论探讨。詹森和麦克林(M.Jensen新申请贷款R(万元)。此时，银行面对银行作为一个理性行为个体，无疑会and W. Mecking, 1976年)认为，适企业的再一次申请贷款，必须又一次追求利润最大化，风险的最小化。因度的负债率可以便总代理费用最低。慎重考虑企业投资开发项目的前景及此，假设银行以θ的概率选择继续贷阿洪和伯尔顿(P.Agruon and P. 其可行性。我们假设项目开发完成后，款，以1-8的概率选择不再贷款3企Bolton, 1992)从剩余控制权配置的角项目高利润时预期现值产出值为b业以λ的概率选择按期还款，以l一度说明了负债对代理成本的影响。罗(万元)，项目低利润时预期现值产出h的概率选择不按期还款。这样银行斯(s.A. Ross, 1977年)的信号传递值为c(万元)，且假设项目在低利润的期望收益函数为:理论认为，企业发行股票是企业资产的情况下，企业以无盈利能力为借口Ej(