撇开套利盘，2017年供应增速4-5%是概率较大.pptVIP

* * * * * * 抬升边际成本 * * * * * 中期牛市难现 橡胶的上涨之路始终受三座大山压制：1、85%进口依存度决定了供给侧改革不会对其供应产生影响；2、公路运输的刚性高成本及污染问题压制货运需求；3、国内胎企传导成本能力十分差，很难长期接受高的橡胶及辅料价格，这一点正在逐步改善。 供给侧无助 需求侧受限 国内胎企传导成本能力差 长期不悲观 轮胎环节与天胶需求相关性远超重卡及乘用车，17年主被动降低开工负荷去掉了自身环节库存。当前胎企原料、产成品及轮胎经销商库存均不高，有一定补库空间。 轮胎环节环保供给侧有利于行业利润回升，对原料中长期利好。 轮胎环节库存摆动影响大于汽车、重卡产销 11月合约交割完毕，资金重回主导 短期不破不立，套利盘释放方可再次上路 资金市带来的远月高升水吸引套利盘滚雪球，锁住大量现货流动性，一旦宏观预期转差、商品龙头系开始回调，往往橡胶的跌幅更大。套利盘的核心在预期，节奏看期现及和合约间价差。沪胶巨量标准、非标实盘，交割行情主导时空头力量较为强大。总结次轮涨价-回落行情：主力资金增仓拉升（期现价差走扩）-套利商舒服参与-资金退潮期价双杀（价差收敛）。 资金市高价差吸引巨量套利盘 市场参与者习惯性高估短期影响，低估长期变化 结 论 行业 展望 策略 * * * 泰抛储加剧了平衡表恶化，库存去了中国套利商手中