2009年钢铁行业二季度投资策略行业脱困尚需时日.pdfVIP

行业研究 Page 1 深度报告 钢铁行业 2009 年二季度投资策略 谨慎推荐 （维持评级） 2009 年 3 月 20 日 季度投资策略 行业脱困尚需时日 。 一年收益率比较 钢铁价格再次跌到成本边缘 10% 0% 宏观经济的良好预期促钢铁生产与产成品库存双双上涨。一方面企业借宏观政 -10% 普钢 上证综合指数 策良好预期快速复产，以消化高价库存；另一方面前期，钢材价格持续上涨， -20% 主要还在于国内库存的回补，一定程度刺激了钢铁产品价格的上涨，但这还不 -30% 能完全表明需求真正出现反转。春节过后，钢铁价格再次下跌，目前已经下跌 -40% -50% 到成本边缘。预计一季度全行业将维持微利状态，未来钢价仍面临较大压力。 -60% 国际环境继续恶化导致出口形势严峻 -70% -80% IMF 在 2009 年 1 月份再次下调 2009 年的世界经济增长预计至 0.5% ，这将是 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 - - - - - - - - - - - - 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 二战以来的最低增长率。欧美建筑市场也在持续下滑，汽车销售也创历史新低， 资料来源：Wind, 国信证券经济研究所 贸易保护主义也不断加强，国际钢材价格下跌导致我国出口钢材产品的价格优 势已经不复存在，我国钢铁出口环境急剧恶化。而汇率的波动，又增加了我国 相关研究报告： 钢材出口的不确定性。 产能过剩严重困扰行业的正常经营 《08 年预警均下跌 50%以上》 - 1 月月报 根据 GDP 与钢材消费的相关性分析，并综合国家投资对钢材的拉动等各方面 2009 年 2 月2 日 因素，我们预计 2009 年我国粗钢表观消费约在 4.45 亿吨左右，同比应下降 《钢价再次跌到成本边缘》 - 2 月月报 近 2.7%。出口在 3500 万吨左右，同比下降约 2400 万吨，降幅达到 34%。 综合国内需求、进出口情况，考虑经销商库存的重建，我国钢材产量应在 4.9 2009 年 3 月5 日