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七匹狼（002029）：增发项目有望带动盈利迅猛增长 资料来源：中金公司研究部，公司报告 七匹狼是我国中高档休闲男装的领军品牌 ，公司近期 增发6亿元，全面投资于零售渠道的建设。 我们认为，此次增发对公司基本面将有实质性的促进作用。主要依据是： 1、此次网络扩张是公司经过了多年品牌影响力、设计能力、渠道管理能力积累后的能量释放，开店成功率有较好的保障： 1）历史上，公司门店的扩张均伴随着理想的收入、利润增长；2）公司产品受到市场欢迎、但网点数量不足，经销商愿意积极配合公司的网络扩张，已有明确的分工安排，店铺质量会保持良好水平。 2、依据公司历史销售数据进行测算，公司提出的10.6亿新增收入目标是合理而保守的。我们测算，在保持10%净利润率的情况下，增发项目至少可带来1亿元的新增净利润，是2006年净利润总额的2.2x。 3、在李宁、宝姿、百丽等品牌服装公司的发展进程中，新资金注入均对其盈利产生了好的提升作用。七匹狼增发项目的年新增净利润为1亿元，增发融资额度为6亿元，对应的市盈率只有6倍，有限的稀释效应有望支持更加快速的增长。 目前价位下，公司2008、2009年的市盈率仅为28.4x和18.7x (PEG值0.39x)，在零售板块中处于低位。我们给予七匹狼2009年预测每股收益30x的目标市盈率，对应目标价位35.5元。 三季度业绩表现 资料来源：中金公司研究部，公司报告。