中国铝业公司2015年度第一期中期票据信用评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中国铝业公司2015 年度第一期中期票据信用评级报告 受评主体 中国铝业公司 基本观点 主体信用等级 AAA 中诚信国际评定中国铝业公司（以下简称“中铝公司”或“公 评级展望 稳定 司”）主体信用等级为AAA ，评级展望为稳定；评定中国铝业公 中期票据信用等级 AAA 司 2015 年度第一期中期票据的信用等级为 AAA 。 注册额度 30 亿元 中诚信国际关注到，近年铝、铜等主要有色金属价格持续 本期规模 30 亿元 下跌，国内电解铝产能过剩严重，行业竞争激烈、生产成本上 发行期限 于公司依照发行条款的约定赎回之前长期 升，公司经营性业务盈利能力持续弱化、债务压力攀升。针对 存续，并在公司依据发行条款的约定赎回 行业持续低迷以及连续经营性亏损的状况，2014 年以来公司采 时到期 取加大市场化改革力度、减少人员负担、降低用电成本、控制 发行目的 偿还银行贷款和补充流动资金 资本支出等方式以控制亏损幅度和降低债务压力；目前公司货 概况数据 币资金充裕，获现能力稳定。中诚信国际将持续关注公司市场 中铝公司 2011 2012 2013 2014.9 化改革进度、扭亏措施实施效果以及以上因素对公司整体偿债 总资产（亿元） 3,966.20 4,284.15 4,662.85 4,899.01 能力的影响。 所有者权益（亿元） 779.32 717.80 702.09 702.66 总负债（亿元） 3,186.89 3,566.34 3,960.76 4,196.34 优 势 总债务（亿元） 2,776.53 3,106.91 3,405.00 3,555.10 改革力度加大。近年来，公司不断通过资本运作等方式加 营业总收入（亿元） 2,317.02 2,449.40 2,794.19 2,002.83 大对资源和能源的收购力度，向上游延伸，调整产业结构， EBIT （亿元） 120.51 18.25 59.24 -- 推进战略转型。尤其 2014 年以来，公司大力推进市场化 EBITDA （亿元） 205.45 113.85 183.07 -- 改革力度，减少人员负担、降低用电成本，提高成本控制 经营活动净现金流（亿元） 2.17 25.85 136.52 46.26 能力。 营业毛利率(%) 8.06 3.96