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大商股份会计估计变更和非经常性损益影响盈利表现
公司年报点评
大商股份（600694）：会计估计变更和非经常性损益影响盈利表现 增持 （维持）
商业
当前股价：25.40 元
报告日期：2009 年3 月31日
2008年公司实现营业总收入188.5亿元，比同期增长25.93%；
主要财务指标 （单位：百万元）
实现营业利润3.07亿元，比同期下降94%；利润总额4.2亿元，
单位：百万元 2007A 2008A 2009E 2010E 同比下降27.35%；归属母公司净利润2.32亿元，比同期下降
营业收入 14,969 18,850 20,668 23,813 23.7%；其中，第四季度实现营业收入43.35亿元，同比增长
19.27%；营业利润253万，同比下降97%；归属母公司净利润
（+/-% ） 31.1% 25.9% 9.6% 15.2%
营业利润 510 31 504 623 亏损1810万，同比减少290%；2008年实现每股收益为0.79
（+/-% ） 0.5% -94.0% 1535.6% 23.6% 元；2008年度公司不进行分红。
归属于母公司
303 231 287 355 营业收入稳定增长。公司2008年新开33家门店，主要集中
净利润
在四季度，这也使得其四季度敬业出现亏损。公司外延扩张
（+/-% ） 0.7% -23.8% 24.3% 23.6%
和核心门店稳定经营使得营业收入实现 26%的增长；分业态
每股收益（元） 1.03 0.79 0.98 1.21
来看，百货、超市和家电分别实现99.87亿元、36.7亿元和
市盈率（倍） 24 31 25 20
35.93亿元；同比增长分别为16.3%、27.5%和12.6%。
公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 综合毛利率下降和期间费用率上升。综合毛利率同比下降
0.9个百分点；其中，百货毛利率同比提升0.24个百分点；
总股本/已流通股（万股） 293,72/267,73
超市毛利率同比提升1.31个百分点；家电毛利率同比下降
流通市值（亿元） 74.6
2.05个百分点；其他业务利润为14.05亿，同比增加24.41%，
每股净资产（元） 10.62
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