新中基期待产能扩张后的新榨季.pdfVIP

公司半年报点评 新中基（000972）：期待产能扩张后的新榨季 增持 （维持） 农业 当前股价：8.21 元 报告日期：2009 年7 月21日 2009年1-6月，公司实现营业收入6.65亿元，同比下降26%； 主要财务指标（单位：百万元） 营业利润3166万元，同比下降29.3%；归属于母公司所有者 的净利润3286万元，同比增长1.23%；实现基本每股收益 2007A 2008A 2009E 2010E 0.08元。 营业收入 2,411 2,043 2,200 2,517 因上一榨季库存产品同比减少， 2009年上半年的大桶番茄 （+/-） 35.25% -15.27% 7.69% 14.39% 营业利润 40 -85 121 173 酱销售减少，使大桶番茄酱收入同比下降47.54%，进而使 （+/-） -48.49% -311.41% - 43.54% 公司营业收入同比下降26%。净利润同比有所增长得益于少 归属于母公 数股东损益占比的降低（由去年同期的37.16%降至7.77%） 司的净利润 75 -66 99 142 和综合毛利率的提升。公司综合毛利率约提升2个百分点， （+/-） 1.56% -187.75% - 43.54% 至28.9%。我们认为，这主要是因为：(1)番茄酱价格仍处 每股收益（元）0.18 -0.16 0.24 0.34 于高位，1-5月番茄酱出口FOB吨价区间仍保持在1000-1100 市盈率（倍） 46 -52 34 24 美元之间；（2）法国普罗旺斯的蔬菜罐头业务有所减亏。 费用率继续高企吞噬公司业绩。报告期内，公司费用率上 公司基本情况（2009 年 6 月 30 日止） 升3.56个百分点，至26.22%。其中，由于借款增加，财务 费用率上升4.39个百分点，攀升至12.11%。资金短缺是制 总股本/已流通股（万股） 41,907 /39,567 约公司发展的瓶颈。 流通市值（亿元） 32.48 每股净资产（元） 2.68 公司拟非公开发行股票，以缓解财务压力。公司今日公告， 资产负债率（%） 74.7 拟向大股东兵团投资公司、农六师国资公司等特定对象非 公开发行股票，发行股数不超过1.3亿股。发行目的主要是 股价表现（近一年） 为缓解公司资金压力，发行资金将用于偿还对兵团投资公 司和农六师国资公司的债务和补充流动资金。非公开发行 后，公司资产负债率将由2季度末的74.7%降至59.28%，资 本结构将会有所改善。