新乡化纤化纤产品毛利率同比大幅降低，差别化粘短项目延期投产.pdfVIP

公司年报点评 新乡化纤 （000949）：化纤产品毛利率同比大幅降低，差别化粘短项目延期投产 中性 （维持） 化纤 当前股价：3.80 元 报告日期：2009 年4 月30日 2008 年公司实现营业收入 20.41 亿元，同比减少 22.37%；实 现利润总额-3.77 亿元，同比减少 209.40%；实现归属于母公 主要财务指标 （单位：百万元） 司所有者的净利润-2.87亿元，同比减少 210.06%；摊薄后每 股收益-0.49元；不分红不转增股本。 2007A 2008A 2009E 2010E 营业收入 2,630 2,041 1,626 2,538 第四季度营业收入、净利润环比减少。受全球金融危机的影 （+/-） 27.3% -22.4% -20.3% 56.1% 响，化纤行业需求不振，四季度营业收入为 3.96 亿元，环比 营业利润 341 -392 -12 36 减少 29.40%；四季度净利润为-1.39 亿元，环比亏损加大； （+/-） 210.0% -215.2% -96.8% -386.8% 毛利率环比降低 11.23个百分点至-20.54%。 归属于母公司 261 -287 17 69 化纤产品毛利率同比大幅降低。受金融危机影响，我国纺织 的净利润 行业经受了多方面的严峻考验，需求萎缩，出口增速明显放 （+/-） 244.0% -210.1% -106.1% 294.2% 缓，产品价格下滑，公司出现亏损。公司粘胶长丝、短纤和 每股收益（元） 0.44 -0.49 0.03 0.12 氨纶价格与年初相比，08 年底分别下降了 13.29%、43.42% 市盈率（倍） 9 - 128 33 和 39.28%。需求不振及价格降低综合使得公司粘胶长丝、短 公司基本情况 （2009年 4 月 30 日止） 纤和氨纶的毛利率同比降低 24.30 个百分点、28.59 个百分 点和 38.25个百分点至 08 年的-7.44%、-6.78%和5.80%。 总股本/已流通股（万股） 58,869/29,865 流通市值（亿元） 11.35 4万吨差别化粘胶短纤项目延期投产。4万吨高品质差别化粘 每股净资产（元） 2.25 胶短纤项目于07年10月份开工，由于公司非公开发行股票融 资产负债率（%） 61.41 资方式搁浅，原定于09年初投产已无法实现。 化纤产品价格二季度有望小幅反弹。09年 3 月我国纺织品服 股价表现 （最近一年） 装出口总值达到 121.6 亿元美元，环比增长 82.2%，虽然有 10% 欧美补