机构看淡一季度商业股表现—2009年1季度基金持有商业股变化分析.pdfVIP

短评报告 机构看淡一季度商业股表现—2009年1季度基金持有商业股变化分析 增持（维持） 商业 2009 年 4 月 23 日 天相商业组 021转 859 事件描述： 全部基金已经公布完2009年1季度报告，我们对基金2009年1季度和2008年4季度持有重仓股中商业股的 增减变化情况进行分析。 分析： 1.商业行业继续被超配，但超配比例有所下降。根据天相行业分类，2009年1季度，重仓商业股的基金数量 由2008年4季度的182家下降到121家；重仓持股的总数为10.16亿股，较2008年4季度减少4.64亿股，同比 下降31.3%；从证监会行业分类来看，基金持有商业股市值占基金总净值的比例为5.43%，比2008年4季度 减少1.34个百分点,（同期的商业流通市值占A股上市公司总流通市值比重为4.07%），行业超配比例为 1.36%，比2008年4季度下降0.3个百分点(2008年4季度的超配比例为1.66%)。 2. 基金重仓的商业股数量下降。根据天相行业分类，2009年1季度基金重仓的商业股数量为14家，而2008年 4季度重仓的商业股数量为18家；其中，新增加的基金重仓股只有重庆百货一家；被剔除出基金重仓股分 别是鄂武商A、广州友谊、步步高、新华都、新世界。 3. 个股仓位变化的分析。从基金对各个商业股的重仓情况来看：1）重庆百货被重仓的数量是10万股，占其 流通股的比例分别是0.07%，被1家基金重仓；2）百联股份持股的基金数量虽然由4家下降到3家，但持股 数量却由4385万股上升到8600万股，占流通股的比例由6.04%上升到11.84%；3）小商品城，持股基金的 数量由26家减少为15家，持数量由7193亿股下降到3439万股，占流通股的比例由47.86%下降到22.8%，降 幅最大；3）苏宁电器持股的基金数量由2008年4季度的81家下降到58家；基金持股量为减少2.5亿股，占 流通股的比例下降11.5个百分点；按基金重仓占流通股的比例来计算，其他降幅比较大的公司还有：武 汉中百（-21.91%）、步步高（-19.01%）银座股份（-16.72%）。 4. 机构低配超市类股票。我们认为，2009年1季度基金总体上是看淡商业股表现的。从子行业的配置来看尤 其看淡超市业态的表现，主要是考虑到去年超市业态估值整体偏高，一季度CPI下滑等因素。区域性的超 市个股如步步高和新华都均被剔除出基金重仓股的行列，武汉中百被重仓持股数也有大幅度降低。 5. 相对看好中西部百货、具有世博会概念和重组概念的个股。从09年1季度的重仓情况来看，机构对中西部 百货、具有世博会概念和重组概念的股票进行了加仓，如重庆百货和新华百货, 两家公司处于我国西南 和西北地区，相对来说受经济危机的冲击较小，且两家公司都具备资产注入和整合概念的预期；而百联 股份由于具有上海世博会概念的预期，其机构持股数量占流通股的比例由6.04%上升到11.84%；大商股份 则是大商集团已经在09年1季度公告其集团改制方案预案已经初步确定，管理层治理风险大大缓解，其机 构持股数量占流通股的比例由17.28%上升到19.92%。 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 行 业 研 究 / 短 评 公司研究/调研报告 6.二季度可重新关注消费板块。一季度A股市场走势较强，尤其表现在周期性行业如有色、汽车等板块，消费相 关子行业表现不佳。根据我们的统计，09年一季度上证指数上涨30.34%，天相商业指数同期上涨23.64%，其中重 点百货指数上涨25.70%，连锁超市指数仅上涨8.57%。根据我们对一季度国内商业零售行业相关