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第三章 投资收益分析 收益 (yield) 投资者在一定的时间内将一定的 资本进行投资活动所取得的收入 收益的衡量 考虑投资价值的变化量 投资和融资活动是金融活动中两个主要的部分 从基本现金流的角度看有很多一致的地方 而投资 活动往往更直观和线条清晰 北京大学金融数学系 利息理论与应用 第3章 — 1 3.1 基本投资分析 贴现现金流分析(Discounted Cash Flows DCF 分析) 投资过程的刻画 投资活动最简单的情形只有两个个体 如 投资者 与市场 投资基金(fund) 的投资者与基金本身 同样的一次现金流发生 对双方来说流量相同 但 流向相反 如 存款(deposit)或缴费(contribution) 对投资者来说资金向外流出 而对投资基金来说资金 则向内流入 北京大学金融数学系 利息理论与应用 第3章 — 2 vC (contribution) 如果C 0 表示投资者有一笔净流出 投资基金 有一笔净流入 如果C 0 则表示投资者有一笔净流入 投资基 金有一笔净流出 vR ( return) 如果R 0 则表示投资者有一笔净流入 投资基 金有一笔净流出 如果R 0 则表示投资者有一笔净流出 投资基 金有一笔净流入 北京大学金融数学系 利息理论与应用 第3章 — 3 对于同一笔业务 在同一时刻 因为所处角度的不 同而得到的这两个量数值相同 符号相反 在投资期间的任何时刻 t 有 R C t t 例 某项目在第三年底收入50000 元 但支出 100000 元 则有 C 50000 3 R 50000 C 3 3 北京大学金融数学系 利息理论与应用 第3章 — 4 问题的提出 如果有一组现金流 C 或 R 如何评估项目的 t t 收益好坏 关于DCF 的定义 现金流转贴现(discounted cash flow) 按一定 的利率计算某一时期内现金流动的现值 进而计算 投资收益的方法 北京大学金融数学系 利息理论与应用 第3章 — 5 DCF 方法 对任意一组分别于时刻0 1 n发生的 收 益 现金流R R R R 以年利率 计算 i 0 1 2 n 该投资回报流在投资之初的净现值 NPV / net present value P(i ) 即 n t P(i) 0 v Rt