浙江阳光 行业景气带动业绩稳步增长.pdf

公司半年报点评 浙江阳光 （600261）：行业景气带动业绩稳步增长 增持 （首次） 家电行业 当前股价：10.04 元 2008 年 1-6 月份，公司实现营业收入 9.47 亿元，同比增加 报告日期：2008 年8 月26日 17.38%；营业利润 7,178 万元，同比增长 9.48%；实现归属 母公司所有者净利润 5,324 万元，同比增加 13.36%；摊薄后 主要财务指标 （单位：百万元） EPS 为0.21元。 2006A 2007A 2008E 2009E 主营业务稳定增长，综合毛利率有所提高。国家政策扶持使 营业收入 1,681 1,745 2,122 2,527 得节能照明行业迎来了景气时代，促使公司业绩稳步提升。 （+/-） 53.6% 3.8% 21.6% 19.1% 公司通过控制成本、调整产品结构、部分产品提价以及不断 营业利润 167 157 167 212 提高自动化生产程度使得主营业务综合毛利率提高了2.93 （+/-） 25.2% -5.9% 6.1% 27.5% 个百分点至16.61%。公司主要产品中，一体化电子节能灯实 归属于母公司 112 113 115 147 现营业收入7.15亿元，同比增长23.81%，毛利率提高了3.93 的净利润 个百分点至16.40%；T5大功率荧光灯及配套灯具实现营业收 （+/-） 40.1% 0.5% 2.0% 27.4% 入1.54亿元，同比增长38.55%，毛利率提高0.08个百分点至 每股收益（元） 0.73 0.59 0.46 0.59 15.52%；特种灯具实现营业收入5,177万元，同比增长 市盈率（倍） 14 17 22 17 11.67%，毛利率提高了8.08个百分点至23.75%。 公司基本情况 （2008年 8 月 26 日止） 期间费用大幅提升降低公司业绩增速。期间费用大幅提升使 得公司营业利润增速低于营业收入增速，本期期间费用共 总股本/已流通股（万股） 24,977/10,546 8,290万元，同比增长82.82%，新增费用3,756万元，期间费 流通市值（亿元） 11