海信电器乘政策之风、走平板之路.pdfVIP

公司调研简报 海信电器（600060）：乘政策之风、走平板之路 增持（维持） 家电行业 2009 年 05 月 19 日 邹高、高震 010 gaoz@ 事件描述： 2009年5月18日，我们受公司邀请，参加了公司2008年业绩说明会，就公司液晶模组进展情况、液晶 面板缺货情况、“信芯”二代投产时间以及公司未来股权激励计划等几个主要关注的问题，我们请教了公 司的管理层，公司管理层给我们一一作了详细的解答。 一、主要关注的问题及解答 公司平板电视收入占彩电总收入的比例是多少？ 公司主营彩电，尤其更专注平板电视，2008年公司平板电视的销量达到了280万台，占公司彩电总销 量近60%，平板电视的收入更是达到了108亿元，占彩电收入90%。公司2009年前四个月平板电视的市场占 有率已经达到17.78%，连续五年位居行业第一。 2、公司2009年如何实现主营收入增长15%，净利润增长率不低于14%的经营目标？ 公司2009年的经营目标是通过做大做强平板电视来实现。主要是做好四方面的工作:一是做好产品的 差异化，重点向彩电的数字化和网络化发展。二是在控制风险和确保利润的前期下，进一步加大海外出 口。三是降本压费，加快液晶模组的建设，降低液晶电视的生产成本，提高液晶电视盈利能力。四是加 大销售力度，加速公司存货周转和资金周转。 3、2009年公司液晶面板缺货会不会继续延续下去？ 目前整个行业液晶面板的缺货率在20%-40%，海信缺货率是20%多一点，比行业平均水平要好一些， 主要原因是公司液晶电视销售规模大，采购能力强，与上游面板厂商建立了战略合作关系。不过公司并 没有与上游面板厂商签订长期固定的采购协议，面板采购也只是属于正常的业务往来，一般一周与上游 厂商签订一次供货合同。目前台湾面板厂商的销售政策也在向大陆倾斜，这符合双方共同利益。对台湾 来说可以进一步释放产能，增强盈利能力，对大陆彩电厂家来说可以保证液晶面板供应的持续性，以应 对大陆液晶电视销量快速增长的需求。 4.公司通过香港海信进行融资增加了一个融资环节，会不会增加公司的融资成本。 目前人民币的融资成本高于美元，因此公司通过香港海信进行融资可以以较低的成本融得所需资金， 通过香港海信进行融资还有延后付款的好处。例如香港海信由信用证付货款后，海信电器可以在两个月 内付款给香港海信，这样可以提高公司资金运作效率。若以后人民币融资成本低与美元，公司还可以直 接在大陆融资，也就是说公司通过香港海信进行融资的方式并不是固定的，哪种方式融资成本低就用那 种方式。 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 公 司 调 研 简 报 5、公司2009年的两条液晶模组生产线何时量产？ 公司2007年9月第一条液晶模组生产线投产，产能为50万片，2008年7月公司第二条和第三条液晶模组生 产，总产能达到了150万片。公司第四条液晶模组生产线计划2009年7月建成投产，第五条液晶模组生产线计 划2009年12月投产，届时公司液晶模组的年产能将达到300万片。另外，目前公司液晶模组的良品率为99%以 上，达到了国际水平，第四条和第五条生产线量产后，预计良品率也会在99%以上。 6、公司后续是否还有股权激励计划？ 公司目前股权激励的股份数量只占公司总股本1%左右，激励比例较小，公司原计划股权激励数量要占到 公司总股本的5%左右，但国资委只批准了1%。公司认为企业的发展最重要的是健康稳定的发展，这就需要企 业注重人才，尤其是注重企业的研发人员和销售人员，如果有必要公司可能还会继续实行股权激励，并且加 大对研发人员和销售人员的激励力度。