狙击手国航.docVIP

一个愿娶，一个愿嫁，东方航空和新加坡航空联姻的协议也获得了政府的认可，然而，几乎功德圆满的婚姻，却冷不丁被国航成功狙击。 狙击手国航 文/本刊记者 王孟龙 最近，民航业最热闹的景象不在天上，而是地面。 自从中国东方航空股份有限公司（0670.HK，600115.SH，下文简称东航）公布了引进新加坡航空公司（SIAL，简称新航）作为战略投资者的决策后，就将民航界的竞争引向了一个新纪元，而这个消息更是刺激了中国国际航空股份有限公司（0753.HK，601111.SH下文简称国航）敏感的神经，双方的竞争更是从天上打到了地面。 煮熟的鸭子飞了？ 2008年元月8日下午1∶30，上海市虹桥路2550号，航友宾馆会议中心，东方航空公司新年的第一次临时股东大会准时召开。此次大会的中心议题就是对“东新联姻”进行股东表决，东方航空的A股和H股股东将用手中的投票权决定这段姻缘的命运。 会场情形低调，参会人数没有想象中的那么多，大家的神情也很谨慎。 在投票环节开始之前，东航进行了最后一次游说。 东航董事会秘书罗祝平简单介绍了“东新合作”项目的重大意义，重点强调了这段婚姻的“三个难得”（难得的注资机会、注资股东和监管层难得的共识、新航难得的国际经验），最后表示：“资本市场不相信眼泪，现在到了市场该如何判断方案的阶段了，东航可以失去机会，但是东航人不会失去尊严，风雨中这点痛算什么！” 开场白就带有些悲壮的气氛，而大会的表决也将悲剧的氛围推向了高潮： 3∶45，辩论结束，经过半小时的投票和计算，东航公布了股东大会投票结果：A股有94.04%的股东投出反对票，H股则有74.70%的股东反对，东航和新航的联姻未获股东大会通过。 直面无奈的结局，与数月前宣布“东新联姻”获证监会批准通过的意气风发相反，东航集团总裁兼股份公司董事长李丰华神情黯然。面对记者的提问，他充满遗憾地回答：“由于客观因素和同行的不规范行为，导致这次股东大会未能通过，因此可能会延迟东航发展的步伐，我感到很大的压力。” 旋即，李丰华便匆匆离场。 而东航的第一大流通股股东，中航代表殷杰（中航有限公司财务处处长，也是此次股东大会东新联姻的狙击手）低调中压抑不住兴奋：“这一结果在意料之中，并且，中航将在2周内提出以每股5港元收购东航的新方案。” “东新联姻”，眼看要煮熟的鸭子在最后一步竟然飞走了。更重要的是，随着中国航空业走出低迷，新航的收购方案根本无法得到市场的认可，因此东航已经失去了引资的最佳时机。 尴尬选择的婚约 东航的重组从一开始就染上了浓重的悲剧色彩，而遗憾自然在情理当中。 继2006年巨亏27.8亿元之后，东航2007年第一季度业绩继续亏损5.5亿元，“东航急需现金输血”。面对这样一家曝出巨亏的企业，要想翻身，只有引进外部投资者这一条路，东航背水一战，只能成功不能失败。 赶巧儿的是，导致东航这种窘境恰好是政府拉郎配的结果。 在上世纪90年代，东航曾经一枝独秀，盈利能力遥遥领先，并率先在香港、纽约和上海三地上市，但是政府主导拉郎配的结果却拖垮了巨人的脚步。 东航受命先后兼并了西北航空和云南航空，而这两家企业早已是资不抵债（负债率超过100%），东航凭空背上了上百亿元的债务，前进的步履从此愈发沉重。 拉郎配给东航带来三大恶果： 一是家底儿摊薄与财务负担过重形成恶性循环。虽然国家的扶持下东航总能从银行贷到救命钱，但巨额利息却是不能免的，每年不断地借新债、还旧债，2006年流动负债比流动资产高出240亿元。 二是体制的融合难题导致管理成本奇高。10年间，东航先后更换了6届领导班子：4任董事长、6任总经理。平均每位总经理在任时间只有1年多，管理混乱堪称样板。 三是并购后东航的机型庞杂，每年维修保养费用比竞争对手高出60%以上。 而竞争形势对东航也极为不利。 虽然东航占据了上海这块风水宝地，但是同享主场便利的还有上海航空。东航曾经发动了“上海保卫战”，但运气极为不佳，“包头空难”让这一战略戛然而止。与此同时，上海航空趁机抢占市场份额，近年增长势头良好，已经占据了上海航空市场的18%，并且还要面对国航加入星空联盟、南航加入天合联盟的威胁。 另外，上海作为航权开放试点城市，外航竞争的压力也迫在眉睫； 于是，东航想出引进外资新航来钳制竞争对手的招数，如意算盘是通过外部注资完成2007年盈利的目标，然后再模仿国航与香港国泰航空换股的模式与新航换股，实现“内战内航、外战外航”的战略初衷。 2007年5月22日，东航、新航双双宣布停牌。 7月2日，“东新恋”初步方案递交国家四部委审批。 8月28日，东航引进战略投资者方案获证监会最终批准。 9月3日，东航复牌，东航公布方案细节，确定拟以每股3