西部资源中期业绩喜忧参半，年度目标恐难达到.pdfVIP

公司半年报点评 西部资源（600139）：中期业绩喜忧参半，年度目标恐难达到 中性 （首次评级） 有色金属行业/铜 当前股价：29.06 元 报告日期：2009 年7 月30日 主要财务指标 （单位：百万元） 2009年半年报显示，上半年公司实现营业收入3683.77万 元，同比下降22.2%%；营业利润1697.92万元，同比下降 2008A 2009E 2010E 2011E 14.0%；归属于母公司所有者净利润2376.64万元，同比下 营业收入 193 139 169 178 降31.6%；摊薄EPS为0.14元。 （+/-） 1.07% -27.98% 21.63% 5.50% 主营业绩变更是收入下降主因。公司于2008年12月完成 营业利润 59 52 74 77 了重大资产置换，剥离了原有的绵阳资产经营管理有限公 （+/-） -40.98% -12.70% 42.63% 4.89% 司（下称“绵阳资产”）并注入了甘肃阳坝铜业有限责任 归属于母公司 83 59 63 66 公司（下称“阳坝铜业”），主营业务由房地产开发和工程 的净利润 建设转变为铜矿采选，因此涉及资产负债表、利润表等数 （+/-） -19.12% -29.26% 6.48% 4.89% 据的追溯调整。2009年上半年公司营业收入同比下降 每股收益（元） 0.49 0.35 0.37 0.39 22.2%，主要是由于原子公司绵阳资产从2009年开始不再 市盈率（倍） 59 84 79 75 纳入公司合并范围，因此与上年同期相比减少了工程收 入、房屋销售等项目。如果单纯从公司现有的有色金属采 公司基本情况 （2009年 6 月 30 日止） 选业（阳坝铜业）营业收入来看，报告期内营业收入同比 总股本/已流通A股（万股） 16,937/7,498 增长15.2%，我们认为主要是由于报告期内公司铜精粉销 流通市值（亿元） 13.30 量同比增幅较大。