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新股资料与分析 宝鼎重工002552 募集资金拟投入年精加工2万吨大型铸锻件建设项目和年产2000套起重机吊钩总成建设项目，项目投资总金额超过3.34亿元。 宝鼎重工作为国内领先专业从事大型铸锻件的高新技术企业，集研发、生产、销售及服务为一体，为客户提供各类钢种的自由锻件、模锻件及铸钢件，产品作为装备制造业所必需的关键基础部件，主要应用于船舶、电力、工程机械和石油化工等行业。 招股书显示，宝鼎重工专业从事大型铸锻件的生产和销售并在船舶配套细分领域形成了较高的专业优势，公司产品70%以上为船舶配套大型铸锻件并最终应用于船舶。 我国造船行业自2000年以来稳步发展，特别是经济回暖以来，我国造船行业发展迅速。根据中国船舶工业行业协会统计，我国造船完工量保持稳步上升，2009年全国造船完工量4243万载重吨，同比增长47%。 国家4万亿的基础建设投资也快速拉动了对重型工程机械设备的需求，大型铸锻件作为以上行业的上游行业直接受益。在造船行业的带动下，宝鼎重工的销售收入和业绩也迅速增长。 税收补贴占比超二成宝鼎重工存隐忧 12月15日，宝鼎重工股份有限公司(以下简称宝鼎重工)首发上会。 记者发现，宝鼎重工的业绩受税收优惠和政府补助影响较大。报告期内(2007年至2010年上半年，以下称报告期内)，公司因税收优惠和政府补助增加的净利润分别为1317.34万元、1769.14万元、1126.73万元、684.72万元，占比分别高达29.67%、28.62%、16.66%和21.47%。 记者查阅招股书发现，公司数额较大的税收优惠为高新技术企业税收优惠。2009年和2010年1-6月，公司因享受高新技术企业税收优惠而分别减免企业所得税663.58万元和334.91万元。另外，报告期内，公司享受的政府补助也分别达到了337.40万元、218.58万元、76.02万元和194.51万元。 宝鼎重工享受的各种税收优惠和政府补助对公司业绩已产生明显影响。在实际操作中，如果税收优惠占各期利润平均达20%以上将会构成严重的税收依赖，这将对公司的IPO过会申请带来不利影响。有资深保荐人士告诉本报记者。 另外，宝鼎重工主要产品为船舶配套大型铸锻件，公司产品70%以上为船舶配套大型铸锻件，然而船舶行业如今却面临产能过剩和景气周期低谷的双重挤压。 银河证券分析师田书华表示，虽然目前国际经济开始复苏，但造船业滞后于经济复苏。2009年世界造船业景气度达到近十年来的冰点，甚至有不少船厂没有接到任何订单。从历史上每次造船行业萧条期来看，萧条期基本在5年左右。因此我们判断造船业整体回暖可能要等到2012年左右。 宝鼎重工也称，2009年，下游许多规模较小的船舶配套设备制造企业受金融危机的冲击较大，订单和经营业绩下滑严重。2009年其船舶配套大型铸锻件的销量和销售收入分别较2008年下降13.17%和15.84%。而今年上半年，国外客户以及产品出口型客户的销售和经营业绩下滑，对公司的采购需求下降也较大。 由此，公司的经营业绩也随之有所波动。报告期内，公司船舶配套大型铸锻件的销量分别为12648.31吨、21334.82吨、18525.04吨和11025.22吨，销售收入分别为15196.44万元、29173.42万元、24552.59万元和14055.46万元。 而另一方面，宝鼎重工还受到船舶行业产能过剩的影响。2009年9月，《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见》出台，要求严格执行《船舶工业调整和振兴规划及船舶工业中长期发展规划》，今后三年各级土地、海洋、环保、金融等相关部门不再受理新建船坞、船台项目的申请，暂停审批现有造船企业船坞、船台的扩建项目。 数据显示，我国造船能力为6600万载重吨，2008年国内消费量为1000万载重吨左右，在国内船舶行业产能过剩情况下，如此与之配套的大型锻件也存在着产能过剩的隐忧。 投资宝鼎重工，谨防四大风险来源：金融界时间：2010-12-22 10：34：25 12月15日，宝鼎重工股份有限公司首发申请获通过。根据此前公司的招股书申报稿，宝鼎重工拟发行2500万股，将在深交所上市。公司的主营业务为大型铸锻件的研发、生产、销售及服务等。 公司的招股书申报稿载明，公司的实际控制人为朱宝松、朱丽霞父女，他们两人合计持有公司78%的股权；通过圆鼎控股和圆鼎投资合计间接持有公司18.13%的股权，由此，直接和间接合计持有公司96.13%的股权。本次发行后，朱宝松、朱丽霞父女控制的股权比例降为72.10%，但仍旧为公司实际控制人。 作为一家由自然人绝对控股的公司，我们认为投资者最应该注意的是公司治理结构不当带来的实际控制人控制的风险。其次，才是此前有媒体提到的下游船舶行业产能过剩，以及税收优惠和政府补助对公司业绩影响的风险等等