月豆菜油偏多思路,棕榈油震荡9.PDFVIP

▶研报 ·油脂 12 月豆、菜油偏多思路，棕榈油震荡 倍特期货  研究发展中心 2017 年11 月22 日 11月中上旬，油脂在遭遇美国农业部和马来西亚棕榈油局中性偏空的月度供需报告后迎来弱 势调整。近日，印度政府大幅调高关税使棕榈油承受了更多压力，而GMO 证书审查事件则利多 油脂。12月份，豆、菜油在环保高压和需求拉动下或走出一波上涨行情，而棕榈油因马来西亚库 存高峰和国内库存历史同期低位多空因素交织，或将迎来震荡行情。后期关注GMO 证书事件、 美国反倾销政策、OPEC 会议、南美种植可能带来的扰动。 相关报告： 要点： 《第十二届国际油脂油料大会  受粕类及备货需求指引，油厂开机意愿强烈 会议纪要》  证书审查为 月大豆进口投下阴影，环保问题仍 GMO 12 是油厂开机率有效指引  马来西亚棕榈油库存 月大概率达到峰值，而国内库 12 存处于历史同期低位 分析师：刘思兰 从业资格号：F3035179 观点和操作策略：近期，豆油挤占菜油市场，预计OI801上 12 联系电话：028 涨受限。 月份，在环保高压和节日备货需求下，豆、菜油库存 或进入下行通道，二者可能会迎来一波上涨行情，豆、菜油偏多 QQ：1091949942 思路。棕榈油多空交织，按震荡思路对待，关注做多豆油沽空棕 榈油套利机会。 风险提示：本报告中的所有观点仅代表个人看法，不作为直接入市投资依据。本报告中的所有数据和资料均来 自网络和媒体的公开信息，不能保证数据和资料来源的准确性。若据此入市，应注意风险。作者和所在机构不 承担由此产生的任何损失和风险。 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 1/ 15 一、11 月行情回顾 11 月中上旬，油脂在一段时间的横盘调整后进入了弱势调整阶段，参见图 1。行情转折的节点 大概是在11 月10 日美国农业部（USDA）和马来西亚棕榈油局（MPOB）双双公布月度报告的时候。 图1：文华油脂指数11 月走势 （数据来源：文华财经） 11 月上旬，豆油库存高位，棕榈油趋增，油脂承受较大供应压力。但在10 号报告正式出炉前， 市场对美豆存有下调单产的预期，对期价有一定的支撑。而USDA11 月供需报告称，美国2017/18 年 度大豆产量将创纪录新高，达到44.25 亿蒲式耳，大豆单产维持在49.5 蒲式耳/英亩，两个数据均 高于分析师预估的44.20 亿蒲式耳、49.3 蒲式耳/英亩。而MPOB 月度供需报告显示，马来西亚10 月 末棕榈油库存环比增加 8.4%至 219 万吨，产量较9 月增加 12.9%至 200 万吨，出口环比增加2%至 155 万吨。分析师此前预期10 月末马来西亚棕榈油库存将增加9.6%至220 万吨，预期产量增加9.4% 至195 万吨，出口量料增加2.3%至155 万吨。中性偏空的报告叠加较弱的基本面，油脂陷入了弱势 调整的尴尬局面。 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 2/ 15 二、12 月走势展望 （一）豆油基本面分析 豆油上游原料大豆供应充足，盘面价格在 1000 美分下方震荡。根据 USDA11 月10 日的月度供