制糖业报告.pdfVIP

行业研究 食品行业 2004年 11月 4 日 分析师－陈磊 021822 chenl@ 跟着糖价一起“甜蜜” 推荐 联系人－郭静 南宁糖业 9.16元/股，华资实业 5.34元/股，贵糖股份 5.19 元/股 010883 guoj@ 报告编号：TX2004-10610109009 糖价走势决定糖业股投资价值。我们通过研究发现，无论是国际，还 04／11／04 收盘 是国内的糖业上市公司，其业绩对糖价的敏感度都相当高，股价走势 天相行业指数 1147 （见后文分析） 也与糖价变化高度相关 。短期内，国内糖业公司的产能扩 月涨幅（％） -3.9% 张都十分有限，上市公司业绩增长将主要依靠糖价的上扬。 天相流通指数 1094 看好明年的糖价就看好糖业股。投资糖业股关键是看糖价的周期性， 月涨幅（%） -7.0% 市盈率估值对投资糖业股的参考意义并不大。我们认为，这一轮糖价 的周期将到2004/2005 榨季末结束，糖价将会稳中有升。在此基础上， 上证指数 1305 我们对相关上市公司进行了调研，认为在糖价上涨的阶段，南宁糖业， 月涨幅（％） -6.6% 华资实业，贵糖股份等三家糖业公司都具有投资价值。需要提醒的是， 深证综指 328 由于该行业的周期性很强，因此投资价值相对来说是中短期的。 月涨幅（％） -7.6% 我们提出了几种不同的推荐顺序供投资者选择，①根据不同公司对糖 资料来源：天相证券投资分析系统 价的敏感度排序：贵糖股份、南宁糖业、华资实业；②根据市盈率排 糖业指数近一年走势 序：华资实业、南宁糖业、贵糖股份；③根据制糖规模和未来发展潜 力排序：南宁糖业、华资实业、贵糖股份；④根据投资风险程度排序： 南宁糖业、贵糖股份、华资实业。 综合比较来看，南宁糖业的投资价值最大。下表中的 1.2.3 表示推荐的 优先顺序。 对糖价敏感度 市盈率 生产规模和前景 投资风险 南宁糖业 2 2 1 1