斯米克国内外需求下降，海外拓展转嫁成本.pdfVIP

公司年报点评 斯米克（002162）：国内外需求下降，海外拓展转嫁成本 中性 （维持） 建材行业/陶瓷 当前股价：5.56 元 报告日期：2009 年2 月28日 主要财务指标 （单位：百万元） 2008 年报显示，公司全年实现营业收入 8.64 亿元，同比下 降 4.5％；营业利润 3018万元，同比下降 50.89％；净利润 2007A 2008A 2009E 2010E 营业收入 904 864 824 803 3371 万元，同比下降 43.87％；摊薄 EPS 0.08 元。公司 2008 （+/-） 13.47% -4.50% -4.55% -2.61% 年按 10 股派发现金 1 元。 营业利润 61 30 29 39 天灾人祸致公司营业收入同比下降：影响公司营业收入的原 （+/-） -19.94% -50.60% -5.00% 34.16% 因有：1、2008年上半年南方的大雪灾、四川地震和南方水 归属于母公司 灾使得公司产品销售市场受到不良影响。2、受金融危机影 净利润 58 32 30 40 响，房地产建设投资和竣工增速下降，公司产品在国内外需 （+/-） -15.45% -45.14% -5.34% 31.87% 求萎缩。特别是第四季度公司销售收入同比下降幅度达到 每股收益（元） 0.15 0.08 0.08 0.10 20%。3、在能源天然气价格的处于高位的情况下，公司成本 上涨带动产品价格上涨，也影响着公司销售量。4、公司已 市盈率（倍） 36 66 70 53 立项的供气项目没有按计划正式投产。以上原因使得原计划 营业收入增长30%的目标未能如愿。 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 经济增速下滑影响公司经营状况：受房地产市场投资不振， 总股本/已流通股（万股） 38000/10537 2008年末公司未出现传统的销售旺季，年末销售结算收入下 流通市值（亿元） 7.29 降，这些使得公司应收帐款周转率和存货周转率同比下降 每股净资产（元） 2.28 0.41%和0.26%，存货同比增长20%。公司2008年现金及现金 资产负债率（%） 44.57% 等价物余额减少2.49亿元，其中投资活动损失现金净流量为 3.48亿元。公司依靠筹资借款5.17亿元度过了2008年现金流 股价表现 （最近一年） 紧缩的一年。公司偿债能力也同比下降，特别是利息保障倍 18