浦东建设投资研究报告.docVIP

2007年10月29日 投行专用 浦东建设（600284） ―盈利模式转变提升公司价值 此外建材行业研究员：王昕 0755wangxin@ 行业 建筑 公司代码 600284 公司网址 　 52周幅度(元) 4.5/30.73 52周日平均成交额(百万) 　　　 92.24 　 总股本(万股) 22600 流通A股(万股) 14015.75 流通市值(百万) 3147.94 　 大股东 持股量(%) 上海浦东发展（集团）有限公司 34.66 　 每股净资产(元) 3.55 净资产收益率(%) 11.89 数据采用07年三季报 左下角表格数据未摊薄 截至年度 主营收入 净利润 增长率 每股盈利 股息 市盈率 股息率 12月31日 (百万) (百万) (%) (元) (元) (倍) (%) 2004 0.21 0.11 93.46 2.23 2005 800.34 56.22 21.48 0.25 0.11 76.95 0.56 2006 875.76 72.45 28.87 0.32 0.15 59.76 0.76 2007F 954.58 113.48 56.63 0.50 0.15 39.33 0.76 2008F 1290 130.37 14.88 0.58 0.15 34.23 0.76 目 录 一 行业状况 3 1．建筑行业与国民经济发展密切相关 3 2．行业运行状况良好 3 3．行业面临良好发展机遇 5 4．行业特点及发展思考 6 二 公司分析 7 1．公司概况 7 2．公司经营及财务分析 8 1) 公司经营规模保持增长 8 三 公司发展前景分析 11 1．公司向投资建筑商转变 11 2．公司受益于世博会建设 14 3．公司大股东实力雄厚 15 4．公司SWOT分析 15 四 公司募集项目分析 16 五 盈利预测及估值对比 16 六 风险提示 18 一 行业状况 1．建筑行业与国民经济发展密切相关 对建筑行业的理解有“狭义”和“广义”两种，狭义建筑业主要包括建筑产品的生产活动，广义的建筑业则涵盖了建筑产品的生产以及与建筑生产有关的所有的服务内容，包括规划、勘察、设计、建筑材料与成品及半成品的生产、施工及安装，建成环境的运营、维护及管理，以及相关的咨询和中介服务等等，反映了建筑业整个经济活动空间。 建筑业作为国民经济的支柱产业，其发展与宏观经济形势密切相关，建筑安装工程在全社会固定资产投资中所占比例在60%左右，因此建筑行业的发展具有一定的政策敏感性，行业的景气周期受到国家宏观经济政策和固定资产投资的影响。 建筑安装工程在固定资产投资中历年比例 数据来源：Wind资讯 全国建筑业国内生产总值、建筑安装工程投资与FAI增速 数据来源：Wind资讯 2．行业运行状况良好 由于建筑行业的特点决定了行业景气与国民经济发展和固定资产投资高度相关，因此近年来我国持续发展的经济和固定资产投资的高速增长也带动了建筑行业的高速发展。 2006 年，建筑业生产形势保持良好的势头，各项指标再创新高。建筑业结构调整步伐加快，生产方式变革逐步展开，市场竞争仍然激烈。全国建筑业企业全年完成建筑业总产值达到40975.5 亿元，比上年增长18.59%；完成竣工产值26051.23 亿元，增长9.2%；利润总额达1071 亿元，比去年同期增长18%。2007 年上半年全国建筑业企业总产值为18213 亿元，同比增长22%；实现利润总额为357 亿元，同比增长47.4%，建筑行业景气指数持续上升，行业保持了良好的发展势头。 国内建筑业总产值及增速 数据来源：国家统计局 国内建筑业利润总额及增速 数据来源：国家统计局 建筑行业景气指数 数据来源：Wind资讯 3．行业面临良好发展机遇 近年来我国经济保持持续高速增长，据国家统计局公布的数据显示，2007 年上半年我国GDP 增长为11.5%，全年增幅预计不低于10%。2007年前三季度固定资产投资累计78247亿元，同比增长26.4%，全年仍将保持高速增长。由此将带动建筑行业持续发展。 公路建设投资稳步增长 “十五”期间，全国共完成交通固定资产投资22355亿元，其中公路投资19784亿元，占到全部交通投资额的近90%。“十一五”期间，国家对交通基建的投资力度将继续加大，根据交通部已经确定的公路水路交通发展2020 年以前的具体目标和本世纪中叶的战略目标，到2020 年，公路基本形成由国道主干线和国家重点公路组成的骨架公路网，建成东、中部地区高速公路网和西部地区八条省际间公路通道，45 个公路主枢纽和96 个国家公路枢纽；到2010 年，全国公路总里程达到200 万公里，其