哈佛分析框架精选课件.ppt

Harvards Framework for FSA 哈佛分析框架 研 讨 大 纲 有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏” 本讲系统地介绍哈佛大学三位学者提出的报表分析框架，并将其用于分析Dell, Microsoft和四川长虹的财务报表，旨在： 了解财务报表的分析框架； 掌握战略分析的主要方法 熟悉会计分析的主要步骤和方法 学习财务分析的主要方法 哈佛分析框架 1、从企业活动到财务报表 辨认危险信号 常见的危险信号 未加解释的会计政策和会计估计变动，经营恶化时出现此类变动尤其应当注意 未加解释的旨在“提升”利润的异常交易 与销售有关的应收账款的非正常增长 与销售有关的存货的非正常增长 报告利润与经营性现金流量之间的差距日益扩大 报告利润与应税所得之间的差距日益扩大 过分热衷于融资机制，如与关联方合作从事研究开发活动，带有追索权的应收账款转让 出人意料的大额资产冲销 第四季度和第一季度的大额调整 被出具“不干净意见”的审计报告，或更换CPA的理由不充分 频繁的关联交易、资产重组和剥离、股权转让、资产评估 巨额的补贴收入、资产捐赠 消除会计信息失真 财务分析 1、财务分析架构 财务分析 2、财务指标体系 财务分析 3、Du Pont 财务指标分析法 现金流量分析 经营活动的现金净流量与净收益是否存在重大差异？原因何在？ 经营活动的现金净流量与净收益的差异主要是由于会计政策产生的，还是其他原因产生的？ 经营活动的现金净流量与净利润之间的关系是否稳定？如变化，是否属于会计政策和会计估计变更的结果？ 现金的收入和支出与收入和费用的确认时间有多长？二者之间存在哪些不确定性因素？ AR，INV，AP的变动是否正常？ 是否存在下年度初的大量退货？ 是否存在突击还款的现象？ Ｘerox—Sales v.s. Cash Flow 财务报表分析框架在四川长虹的运用 （一）公司背景 国内最大的彩电厂家 截止2002年6月，彩电销售量超过5000万台，平均每6个家庭就有一台长虹彩电 “长虹”品牌闻名遐尔，2001年末品牌估值261亿元 曾是中国股市耀眼夺目的绩优股（600839） 从1992年上市至今，累计销售收入突破1000亿元，累计净利润约100亿元 2001年末，资产总额达170亿元，股东权益超过130亿元 1998年以来，业绩大幅滑坡，净利润由鼎盛时期（1997）的26.12亿元锐减至2001年的8853.6万元 哈佛分析框架在四川长虹的运用 （二）战略分析 1、家电行业特征分析 引进国外先进设备和技术，通过吸收和消化，形成了颇具竞争力、高度市场化的行业 经过20多年发展，家电行业日期成熟，产业集中度显著提高，产销规模尚处于扩展中，但增长速度明显趋缓 供大于求的现象日益凸显，产业结构急需调整 生产技术由国外引进转向“引进吸收和自主开发”并重，研究开发投入呈上升趋势，但核心技术仍掌握在国外厂商手中 市场竞争已由单纯的价格战逐步演变为以价格战和以企业核心竞争力（资本、人才、技术、营销和信息优势）并重的格局 哈佛分析框架在四川长虹的运用 2、彩电行业特征分析 彩电行业现状 产品同质化现象严重 生产能力过剩 价格战仍是主要竞争战略 城镇步入更新期，农村进入普及期 消费层次越来越明显，差异性扩大 国产品牌的市场地位日趋稳固，进口品牌退居次要 彩电行业的进入和退出壁垒 进入壁垒较低 政策限制不明显；技术门槛不高；启动资金不多 规模壁垒相对突出 推出壁垒较高 设备专用性强；设备投资较大；转化成本和退出成本较高 哈佛分析框架在四川长虹的运用 彩电行业竞争策略 以价格竞争为主要竞争手段争取市场份额 96年3月，长虹宣布降价8%-18%，创维以主流产品降价22%应战 98年下半年，长虹发起彩管资源收购大战 99年4月，长虹再次发动价格战，创维、康佳、TCL、厦华等厂家应战，其中创维宣布降价18% 2000年起，价格战虽没有间断，但激烈程度有所缓和 彩电企业结构调整和资产重组步伐明显加快 以技术创新和售后服务为主要形式的高层次、全方位竞争格局正在形成 大力拓展国际化经营成为彩电企业新的发展方向 2002年上半年彩电行业发展现状 全国重点彩电企业生产彩电2144万台，同比增长34%；累计销售2182万台，同比增长35%；累计出口700万台，同比增长71% 特点：出口增长迅速、高端产品看好、价格大战趋缓、产品结构调整加快，复苏迹象明显 问题：产能依然过剩、全球竞争受制于人、微利时代没有改观 哈佛分析框架在四川长虹的运用 3、彩电行业