医药行业2013年二季度投资策略报告把握估值消化过程中二次投资机会20130418.pdfVIP

证券研究报告|生物医药 分析师:宋颖 把握估值消化过程中的二次投资机会 执业证书编号：S0270511060002 电话：021 邮箱：songying@ ——医药行业2013 年二季度投资策略报告 发布日期：2013-4-16 行业策略报告 同步大市 （下调） 盈利预测和投资评级 股票简称 12EPS 13EPS 13PE 评级 行业核心观点： 恩华药业 0.597 0.84 33 增持 在基药目录扩容、中央财政投入继续提高、推进大病保险等 信立泰 1.46 1.91 25 增持 政策利好下，一季度的涨幅创出了板块近一年半的新高。目前的 海思科 1.12 0.70 27 增持 个股股价基本反映了各公司 2013 年的业绩预期，医药行业整体 北陆药业 0.41 0.57 29 增持 市盈率（TTM 整体法，剔除负值）33.58X，相对全部A 股的溢价 翰宇药业 0.45 0.59 36 增持 率171.24% ；同时银行、地产股的先行调整，形成了此消彼长的 华东医药 1.08 1.40 27 增持 估值压力；一季度在兑现了2012 年报业绩和政策利好后，二季 国药一致 1.65 1.98 16 买入 度新版基药目录招标和各省市的非基药招标逐步开始，降价因素 双鹭药业 1.28 1.80 30 增持 对企业下半年的盈利产生直接影响；“二次议价”、中药调价、新 进基药品种调价等因素不确定性加大；短期内，板块缺乏继续上 生物医药行业相对沪深300 指数表现 涨催化因素，但行业长期的趋势依旧不变，因此，板块走势短期 内的向下调整为未来的长期布局提供二次机会。在政策面不确定 性影响下，二季度我们下调行业至“同步大市”评级。 投资要点：  行业盈利增速继续提高、但不会太超预期：生物医药行业 2013 年 1-2 月医药行业实现销售收入2724 亿元，同比增长 22.7%，略高于12 年同期21.3%增速；实现净利润50.4 亿元， 同比增长24.35%，大幅好于12 年同期11.47%的增速，也好 于 12 年全年增速。盈利水平继续提升，显示行业盈利水平 报告数据截止日期：2012 年4 月12 日 恢复至正常状态。销售费用率大幅增长影响行业毛利率小幅 下滑。 研究助理：唐坚  政策面不确定性加大：在基药目录扩容、中央财政投入增速 电话：021 加大的利好兑现后，二季度基药招标与非基药招标陆续开始， 邮箱：tangjian@ 药品降价幅度成为关注焦点；二次议价、中药调价、新进基 药品种降价等不确定性较大，对板块短期形成一定制约性。 相关研究 《政策博弈中布局确定性成长股》——生物医药行业  估值溢价率再创新高：截止2013 年4 月12 日，医药