家用电器6月研究月报气温对空调股股价影响研究；6月配置组合130612.pdfVIP

2013 年 06 月 12 日 2013 年 06 月家用电器行业研究月报 评级：增持 维持评级 行业研究月报 长期竞争力评级：高于行业均值 气温对空调股股价影响的研究；６月配置组合 市场数据 (人民币) 行业优化平均市盈率 16.50 投资建议 市场优化平均市盈率 11.89  6 月行业基本面：1 ）近期销量将受节能补贴翘尾因素负面影响，但下半年 国金家用电器指数 5342.51 地产成交量的滞后带动作用将有对冲：节能补贴明确不再延续带来了 5 月 沪深300 指数 2484.16 零售因翘尾效应而明显增长（电视机翘尾程度最大），对 6-8 月需求有一定 上证指数 2210.90 透支；但地产成交量的滞后拉动作用则将继续加码（去年 10 月起全国商品 深证成指 8763.61 房销售面积增速转正，按滞后三个季度算将拉动下半年家电销售），对冲 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中小板指数 5562.53 补贴结束的负面影响；空调依然靠天吃饭，只要天气帮忙，今夏旺季旺销 的概率较大。2 ）利润率提升：行业弱复苏下价格战并不激烈；白电和厨电 上半年成本小降和价格小升令利润率同比向上；黑电因面板 1-5 月环比下降 5670 而整机降价幅度不大使得同类产品盈利环比改善。3 ）补贴政策结束对黑电 的影响大于白电。4 ）竞争格局依然趋向集中度提升：宏观经济和行业弱复 5170 苏下，企业以追求利润增长为要务，我们判断不会出现恶性价格战，品牌 4670 集中度均提升，龙头市场份额提高。 4170  6 月行业策略：今年以来我们 1-4 月看多行业、5 月看平；基于业绩确定 性、低估值和低 PE/G，我们继续看好家电板块至年底的后续表现；但 6 月 3670 因为政策不延续属于略低于预期，加上近期家电销售难现超预期，因此我 3 4 0 4 0 1 0 3 0 3 们继续短期看平，主要看个股的事件性机会以及业绩改善超预期机会。细 6 9 1 3 5 0 0 1 0 0 2 2 2 3 3 分板块短期减少黑电和厨电配置（黑电因节能补贴没有延续，厨电因已经 1 1 1 1 1 积累了相当涨幅），增加空调配置（低估值安全，期待 6 月下旬起至 8 月 wwwww1 国金行业 沪深300 旺季旺销）。  6 月组合：TCL 集团/美的电器/ 日出东方/海信科龙/三花股份各 20%。增加 空调配置的策略落实在美的、科龙、三花上，因为它们除了空调以外还有 其他催化剂（美的看小家电盈利改善，科龙预期中报高增长和股权激励行 相关报告 权，三花看电子膨胀阀放量），可以防御万一凉夏；黑电留 20%权重给 TCL 集团是因继续看好公司面板及整机的销售和盈利增长；新增我们 5 月