《证 券研究》0819.docVIP

【特别关注】 中投二号进入最后的人事任命 或于国庆节前挂牌 【开利综合观察】据了解，中投二号即将于今年国庆节前挂牌，目前正在进行最后的人事任命。根据国资委规划，首批至少有10多家央企被整体纳入中投二号托管。这一消息引爆业界关于下半年央企重组的期望。但是，由于整合标准不一致，多数排名靠后央企都不愿意“被装进”中投二号。 重组至少有三套标准 据多家央企人士反映，下半年即将启动的央企大规模重组，国资委给出的标准不明朗，至少有三套标准：第一、行业排名靠后；第二、资产规模偏小；第三、业绩考核效益差。符合上述3个条件之一的央企可能将难逃“被整合”的命运，目前国资委给出的数据是下半年要缩减25家央企。 按照此前公布的央企营业收入排序，规模较小的有：中国远东国际贸易总公司、中国印刷集团公司、中国国际工程咨询公司、中国航空器材集团公司等公司，以及上海医药工业研究院、中国电子工程研究院、中国农业机械化科学研究院等科研院所。仅从规模上看，在可能被重组的23家央企中，科研院所有9家。 据了解，5类央企或上“被重组”名单。在一份名单中，提到了中国国际技术智力合作公司、彩虹集团等多家央企。日前，这两家央企对“被重组”予以正面否认。中国国际技术智力合作公司一位相关人士表示，“我们公司在央企中的排名并不靠后，因此不会被纳入中投二号。” 业界注意到，中房集团总资产超过1000亿元，还是被中交建集团吞并了。重组原因在于中房集团多年亏损，这说明央企重组是以业绩考核为核心指标。 来自国资委内部的消息称，“中投二号”挂牌之后，具体重组方式分为两种：一种是纳入重组名单的央企自行寻找“婆家”，协商与其他央企合并重组；另一种方式是以划拨方式整体装入中投二号，先托管再重组。但是这25家央企的重组将分批进行，国资委多次公开表示，“条件成熟一家，就先整合一家。”另据最新消息，中投二号挂牌成立之后，首批装进去的央企大约10家。有人士认为，规模比较小、主业不清晰、竞争力不强的企业都会被放进去。 另据传闻，包括中国乐凯胶片集团等不少在调整之列的央企都开始担心“被重组”。央企为何担心“被重组”？据一央企人士说，“本来是一级企业，如被划入中投二号，装进去后有可能成为三级企业，甚至被出售给其他战略投资者。” 此外，其他社会资本与战略投资者对央企出售国有股权表现出浓厚兴趣，并希望从央企重组中分一杯羹。一旦中投二号正式挂牌，社会资本则有更多机会参与央企重组。 国资委加紧梳理央企的产权关系 市场化整合或难成效 【开利综合观察】针对部分央企的疑惑，有国资研究人士指出，末位淘汰并不是央企整合的唯一指标。目前而言，国资委的重组标准是灵活的，综合考虑了产业链、业绩考核等各种因素。如果央企有不理解的地方，应该积极跟国资委有关部门及时沟通。 事实上，针对下半年即将启动的大规模央企重组，国资委正在加紧梳理下属央企的产权关系。8月12日，国务院国资委发布了《中央企业产权状况统计分析报告》。该报告显示，国资委成立以来，积极推进国有企业重组改制。截至日前，国资委监管的中央企业为123户，较2003年初的196户减少73户。 产权登记数据显示，截至今年6月30日，中央企业及其子企业中，公司制企业占全部登记企业的69.43%，其中中央企业中公司制企业为32户，占25.06%，较2005年中央企业中公司制企业比重增加15.85个百分点。 中央企业的一级、二级、三级及以下子企业中公司制企业所占比重分别为56.03%、70.74%和76.82%，分别较2005年同级次企业中公司制企业所占比重增加5.66、8.01和3.75个百分点。 上述产权调查报告出台之后，国资委对于下属123户央企的产权关系了如指掌。业界人士认为，这是国资委为即将启动下半年的央企重组做铺垫，并为“被重组”的央企提供切实的产权关系依据。 财政部财政科学研究所国有资产研究室主任文宗瑜指出，央企重组面临四个难点。第一个难点是人事安排，因为央企老总都是有行政级别的，人员安排和管理层班子整合是一个很大的问题。第二是历史遗留问题如何解决，比如银行贷款、对外投资失败等造成的死账坏账怎么核销。第三是产业整合问题。 第四就是中投二号有没有能力来担当重组重任。因为国务院国资委是政府部门，行政化整合比较好用，一声令下可以划转几十家进去。但是国资资产管理公司只是一个公司，只能靠市场化、产业化、产权化整合。这种行政整合如何转化为市场化整合，确实存在很严峻的考验。 【市场热点】 官员灰色收入超财政收入 国企监督形同虚设 【开利综合报道】国企员工的工资高已经成为国民的怨气，刚上市的农业银行一名女员工笑称，她们每个月都会获发卫生巾，到不需要的时候就是退休之年。相比于高层管理人员，这些小恩小惠就算不了什么，最近一项调查显示，官员的灰色收入总额，已经超过了中央财政的年收入，而且增幅超