第三章_因素模型与套利定价模型.pptVIP

第二节 套利定价理论（APT） 1976年，斯蒂芬?罗斯（Stephen Ross）提出了套利定价理论（the arbitrage pricing model,APT）。 支持APT的理由： 首先，它对投资者关于风险和收益的偏好假设的限制性没有那么强； 其次，APT的支持者认为该模型可以进行实证检验。 一、套利概述 （一）什么是套利？ 套利是利用同一实物资产或证券的不同价格来赚取无风险利润的行为。 套利的作用：套利行为是现代有效市场的一个决定性因素。根据套利定价原则，当市场存在错误定价（mispricing）时，市场上的少数理性的投资者立即通过套利操作，构筑大额套利头寸产生巨大的市场力量将偏离的市场价格推至重建市场均衡状态。 （二）套利定价理论的风险——收益关系 套利机会； 套利定价理论的基本假设： （1）收益率是由某些共同因素一些公司的特定事件决定的，这被称为收益产生过程（a return-generating process）。 （2）市场上存在大量不同的资产； （3）允许卖空，所得款项归卖空者所有； （4）投资者偏向于高收益的投资策略。 二、 套利组合 （一）什么是套利组合？ 套利组合（arbitrage portfolios）是指同时满足以下三个条件的证券组合： （1）不追加任何额外