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基金投资财务选股能力与业绩比较初探 　　【摘 要】人们在投资基金时会考虑基金的风险收益等各种指标，基金管理人的选股与择时能力是基金超额收益的源泉，本文试图对我国价值型与成长型证券投资基金的选股与择时能力模型进行评价，从而为投资者的基金投资提供一定参考。只有基金管理人选择适当的证券和适当的时机进行投资，才能从根本上提高基金自身的业绩。 　　【关键词】基金投资；财务选股；业绩 　　 　　一般认为，基金的业绩来源于基金经理两方面的能力――证券选择能力和时机选择能力，简称为选股能力和择时能力。选股能力主要是指基金经理人对较之于整个证券市场而言价值被高估或低估的股票的识别能力。从资本资产定价模型角度看，也就是指基金经理人寻找那些期望收益率大大偏离证券市场线的股票的能力。通过对此类证券的挖掘，将会给证券投资基金带来高于市场平均水平的风险溢酬。而证券投资基金的择时能力则是指基金经理人对市场平均收益率的预测能力。如果基金经理人能够比较准确地把握未来市场的整体走向，那么它就可以相应地调整手中持有的投资组合，以便提高收益率或降低风险[1]。由此不难看到，证券投资基金能否最终“战胜市场”，能否真正体现“专家理财”优势，在很大程度上取决于基金经理人的选股能力和择时能力的高低。 　　1.基金投资的基本内涵 　　1.1 投资基金的概念 　　“投资基金”只是一种俗称，在各国的法律文本及文献中都不用这个词。这是因为，“投资基金”并不是如“福利基金”之类的“资金集合体”，而是特指由两个以上的多数投资者通过集合出资而形成的“集合投资计划”。当“集合投资计划”是以公司形式设立时，它便是投资公司，当“集合投资计划”是以信托形式设立时，它便是投资信托，所以美国关于“投资基金”的法律是《投资公司法》，日韩等国关于“投资基金”的法律是《投资信托法》。我们一般所说的投资基金，是指由多数投资者出资的，委托专业机构进行运作，收益共享、风险共担的集合投资[2]。 　　1.2 投资基金的分类 　　投资基金内容十分丰富，从投资对象来看还是分为两大类比较合理??就是证券投资基金和股权投资基金，后者主要投资于产业领域中未上市企业、基础设施项目等，所以在我国习惯称之为产业投资基金。其中，投资于未上市创业企业的，称为创业投资基金，或称风险投资基金。 　　从金融资产规模统计数据来看，基金是金融发达国家中主要的金融资产形态。作为一种金融工具，基金有着独特的价值。在金融学者眼里，投资基金被看作是经济史上自货币、股份制之后的人类又一伟大金融创新。在制度上，基金处处留下了股份制的痕迹，但其许多方面又有适应金融投资特点的创造性发挥，能够在金融领域升华性地实践股份制。开放式基金突破了股份制企业不可直接赎回的缺陷，对于单个投资人而言，基金可以通过交易和赎回来退出投资，解决了投资一般股份制公司的流动性问题。国内主流的分类观点认为，产业投资基金中除风险投资基金、企业重组基金外，还包括基础设施投资基金，所以也有学者认为称其为实体投资基金更为合理。 　　综上所述，证券投资基金将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者，这与股票、债券、定期存款、外汇等投资工具一样，证券投资基金也为投资者提供了一种投资渠道。 　　2.基金的投资价值分析 　　开放式基金包括一般开放式基金和特殊的开放式基金。特殊的开放式基金就是LOF,英文全称是“Listed Open-Ended Fund”或“open-end funds”，汉语称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金[3]。 　　2.1 基金投资价值分析的二个基本指标 　　投资人在对基金进行投资选择时，对基金的投资价值分析至关重要的，以判断该基金是否值得投资。一般对开放式基金的投资价值进行分析，可以利用以下两个指标： 　　(1)单位基金净资产值 　　该指标反映某一时点上每一基金单位的实际价值，是开放式基金申购、赎回价格的依据所在。其计算公式为： 　　单位净值=基金净资产值/基金单位总份额 　　(2)基金净资产值波动系数 　　该指标是以一定期间内基金净值的最高金额与最低金额之差除以基金净值的最低金额，即： 　　净值波动系数=(一定期间内最高净值－最低净值)/最低净值 　　它以净值波动幅度来评价开放式基金的投资风险，系数越大，表明基金的经营状况越不稳定，投资风险越高。 　　2.2 开放式基金的成长性分析 　　成长性分析是对开放式基金的发展速度、内在潜力和未来前景进行评判，主要分析指标包括： 　　(1)资本保值增值率 　　它是基金资产净值期末总额与期初总额的比值，即： 　　资本保值增值率