亚式期权定价方式的探究.pdfVIP

摘 要 期权是购买方支付一定的期权费后所获得的在将来预先确定的时间买或卖一定 数量的标的资产(UnderlyingAssets)的选择权.二十年来，期权作为一种防范风险或 投机的有效手段得到了迅猛发展.由于期权价格是期权合约中唯一随市场供求变化 而改变的变量，它的高低直接影响到买卖双方的盈亏状况，所以期权定价间题是期 权交易中的核心问题.1973年美国芝加哥大学学者F.Black与M.Scholes提出了布 莱克一斯科尔斯期权定价模型(Black-ScholesOptionPricingModel，简称为B一S模 型).该模型为包括股票、债券、货币、商品在内的新兴衍生金融市场的各种以市价变 动定价的期权定价奠定了理论基础，使得期权定价理论的研究有了突破性的进展. 近年来，随着金融市场需求复杂程度的提高，仅仅使用标准期权已很难满足客户 的特殊需要，为了满足市场及客户的特殊需求，也为了规避自己所面临的风险，因 此许多金融公司除文易人们广为熟悉的欧式、美式期权外，还开创性地设计出了大 量由标准期权变化、组合、派生出的通常在场外市场交易的新品种，非标准化的衍 生证券，我们称其为新型期权 (ExoticOptions).新型期权中大多都具备路径依赖特 征，即期权价格不仅取决于其到期日标的资产价格，而且取决于标的资产价格在期 权有效期内的变化路径.亚式期权 (AsianOptions)正是其中的一项代表性的产品， 同时它也是当今金融衍生品市场中最为活跃的一种新型期权.由于具备路径依赖特 征，使得亚式期权的定价模型与标准期权的定价模型相比呈现出比较大的差异，其 定价问题远比欧式期权定价复杂. 本文主要研究新型期权中的亚式期权:它是强路径依赖型期权的典型代表.亚式 期权与标准期权明显不同，它实质上是欧式期权的一种创新，因此它与标准欧式期 权有着密切的联系，所以溯根求源，在充分理解B-S模型的基础上来展开本文的研 究工作.本文大致包括以下内容: 第一章是全文的引言部分，简要的介绍了期权的概念，当前定价期权的几种流 行的方法，并回顾了标准期权和路径依赖期权一亚式期权和回望期权的相关历史文 献，本章最后给出了本文的主要内容. 第二章详细的介绍了B-S模型，给出了因袭而得出的衍生金融工具定价的有效方 △一对冲原理，无套利原理及是否为风险中性世界的影响，给出了由推广B-S 模 型而得出的两个重要结果:有交易成本的欧式期权定价和非风险中性意义下的B-S 模型 最后给出了强路径依赖期权统一的B-S定价模型. 第三章系统而详细地介绍了亚式期权在不同情形 (连续与离散)、不同终值收益 类型(固定敲定价格与浮动敲定价格)及分别从看涨和看跌情形下全面的研究了其定 价模型和定价方法.本章还给出一个重要结果，即在非风险中性世界中的几何平均亚 式期权的定价公式.最后简要的介绍了回望期权定价模型及与其相关的几个定理. 第四章描述了亚式期权在金融市场上所起的重要作用，并对本文内容进行总结. 关镶词:对数正态分布;几何平均;算术平均;亚式期权;Black-Scholes公式; 敲定价格;强路径依赖 Abstract Theoptionisacertainrightthattheholdercanbuyorsell lquantityandqualityof underlyingassetsatfixedtimeinthefutureafterpayingthecos卜ofoption.Inthelast20 years,options,asaeffectivemethodtoavoidriskorspeculationhaverapiddevelopment. Intheoptioncontract,optionpriceisauniquevariablewhichchangeswiththesupply optionpriceaffectstheprofitandlossoftheh