含有高阶矩的动量资产定价模型及其磨练.pdfVIP

摘要D主们 资产定价理论一直是金融领域的核心问题，我国股票市场虽已经历了10年 多的飞速发展，但仍是不成熟的发展中的股票市场。研究发现，中国的股票市场 仅仅用系统8因子来衡量投资的风险大小是不完善的，况且中国的股票市场尚不 完善，在制度存在缺陷的情况下，需要建立更合理、更完善的理论模型来解释中 国现实的股票市场，因此对传统的资产定价模型引入偏度因子、峰度因子等高阶 矩以及加入了时间条件的偏度因子和峰度因子就显得尤为必要。本文选取 2000．01．2005．12上海、深圳股票市场月价格收益率作为研究数据对文中所建立 的模型进行实证研究，研究发现，我国股票市场具有很强的系统性行为特征，各 个样本组合的B值相差幅度比较小，基本上和市场组合同步变动，我国股票市场 月收益率并不服从标准正态分布，而是呈现“尖峰”、“肥尾’’的分布特征；其 次，在传统CAPM模型中加入了偏度以及峰度因子之后，对模型的参数估计并没 有明显的影响，但是，它却可以有效地提高模型的样本修正R2，即可以提高模 型的回归拟合效果，因此加入了偏度以及峰度因子的模型更加适用于中国的股票 市场通过Eviews软件统计，同时研究发现中国的股票市场存在着明显的规模 (SIZE)效应；在进行模型评价时，发现利用加入了时间条件的条件偏度定价