西宁特殊钢短期融资券分析报告.PDF

Shanghai Topbond Investment Management Limited 鼎资投资 短期融资券发行报告 2007年月日 鼎资公司研究部 西宁特殊钢短期融资券分析报告 分析师：李莹 dzyj@ 分析观点 联系人：王丽丽 wanglili@ (8621) 6143 2566 公司概况 Http:// 西宁特殊钢股份有限公司（以下简称：“西宁特钢”）系由西宁特 殊钢集团有限责任公司等七家单位于1997年共同发起设立，1997 本期短融券信用级别：联合资信：A-1 年10月在上海证券交易所上市，股票代码600117。西宁特钢主营 鼎资研究: A-3 业务为特殊钢冶炼及压延、机械设备制造、来料加工、副产品出 售；科技咨询服务、技术协作等。公司下设4家子公司、15个自 营公司、并同6个特约经销单位和50家大型企业建立直供关系分 公司信息 公司，产销率达到了100%。，西宁特钢目前在我国15家特钢企业 发行人 西宁特殊钢股份有限公司 中排名第4，为西北地区唯一的特殊钢生产企业，也是中国大型 公司简称 西宁特钢 成立日期 1997-10 电渣钢生产基地之一。截止2006年12月31日，公司总资产68.58 公司性质 国有控股 是否上市 600117 亿元，净资产20.21亿元，全年实现销售收入31.80亿元，利润总 短期融资券要素（2007 年第一期） 额2.97亿元，净利润2.11亿元，经营性现金净流量为2.54亿元， 发行总额 3.5 亿元 发行方式 面值发行 资产负债率67.81％，经营活动产生现金净流量为26.38亿元。目 发行收益率 4.35％ 起息日 2007-7-9 前企业员工7937人。（资料来源：公司网站） 上市日 2007-7-10 期限 365 天 行业状况 钢铁产业是国民经济的重要基础产业，随着固定资产投资力度不 内容摘要 断加大，目前，我国已是世界上最大的钢铁生产大国和消费国。 有利因素 在一个国家的钢铁总量中，特钢产品的比重代表国家钢铁工业的 市场占有率高，产品竞争力强 整体水平。目前在发达国家钢铁工业总量中，特钢产品一般占比 纵向一体化发展，拓展经营领域 15-25%，例如日本、美国、欧洲分别占比25%、20%和18%左右； 西部区位优势明显，享有税收能源优惠 而我国特钢产品只占全国钢铁工业总量的4%左右，这一比例明显 不利因素 偏低。今后较长的一段时期里，我国经济发展仍将保持平稳较快 项目占用资金较大，存在短期偿债压力 增长势头，钢材需求尤其是特钢需求仍将呈增长趋势。特钢的需 应收帐款偿付风险 求在未来数年能够保持10－15%的增长速度。（数据来源：中国统 财务分析 计局） 负债比率有所