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中国注册金融分析师考试概述 利润最大化 经济利益=收入－成本 包括资本的合理收益 经济利润最大化：当MR=MC 图解：市场价格=$10 完全竞争中的长期供给 垄断中的均衡 (也即勾结寡头垄断和SR垄断竞争) 没有相近的替代品，有壁垒阻止企业进入市场 该企业面临整个需求曲线。该企业可向上或向下调整其价格，但这样做会出售更少或更多。 它使：价格＞MR=MC 图解: 垄断的无效性和收益 垄断是无效率的，因为： 将减少社会剩余。 将产生寻租行为，企业从事非生产性活动，寻求购买或形成将消费者剩余转换成生产 者剩余的垄断 寡头垄断的产品定价 有进入和退出壁垒的生产商允许公司联合限制供给以达到近似垄断的定价能力： 价格＞MR=MC 寡头垄断定价的竞争理论： 扭曲需求曲线模式（Kinked Curve，斯威齐模型）：如果每个公司坚信： 如果价格上升，竞争者并不会跟风，从而该公司上升的价格将使其失去客户、市场份额和收入。（需求弹性上升） 降价的话，竞争者会提供相似的价格，从而没有公司盈利，所有公司都将亏损（需求弹性 下降）即跟跌不跟涨。 公司不愿意调整价格使利润最大化（斯威齐模型解释了价格的相对稳定性） 缺陷：1.未说明如何确定初始价格；2.多数情况下既跟涨又跟跌。 主导公司寡头垄断模式：有竞争优势的公司成为该行业的主导，扮演垄断者的角色。其他公司按照其定价策略，扮演完全竞争者的角色。 纳什均衡(囚徒困境游戏)（最优选择是都限制产量，但纳什均衡却是都扩大产量） 所有处于垄断中的公司都受益于限制供给，但是每个公司只能控制(预测)其自身行动 每个单一公司通过“欺骗”或进一步增强其自身产量受益更多 当另外一家公司“欺骗”时，每个公司最坏的情况是限制供给 接着每个公司都“欺骗”，行业产量、价格和情形都回到完全竞争水平 广告或研究开发：在一家或两家中投资以产生一个有主导市场份额或低成本产出的公司。 重复游戏：远离纳什均衡产出，竞争者学会“互相信任”(所有公司都收益于限制供给，从而无公司欺骗)，近似垄断能力持续。 有序竞争市场游戏：在一个无进入壁垒的市场中，小部分公司任表现得像完全竞争者，不怕新的进入。 纳什均衡和囚徒困境游戏 利润矩阵：两家公司遵守限制供给或欺骗对方并增加产量： 公司A 遵守 欺骗 KEY 公司A= 遵守 公司B= 公司B 欺骗 A对B的分析： A的结果 如果B遵守，A遵守 ＄500 A欺骗 ＄700 如果B欺骗，A遵守 ＄-100 A欺骗 ＄0 资本市场 要使利润最大化，注入金融资本到有形资本中，直到MRPC的现值等于资本的价格(NPV=0)。 示例：某项新投资将花费$180，两年内每年产生现金流$100。 利率为5%时，应该投资吗？ $100/ 1.05 +$100/1.052 = $185.94 是的，投资。 利率为10%时，应该投资呢？ 它表明资本需求与利率成反比关系。 总需求曲线