下半年汽行业投资策略.doc

行业研究 下半年汽车行业投资策略  目 录 一、 汽车行业发展回顾与展望 4 (一) 行业回顾 4 (二) 汽车板块盈利能力强于大盘 4 (三) 短期影响汽车消费的因素 4 1、 油价因素 4 2、 汇率因素 5 3、 车价相对接轨已经完成 5 4、 价格波动因素 5 5、 股市影响 5 (四) 汽车行业进入成长周期 5 1、 轿车行业：延续稳定较快增长 5 2、 出口推动大客车行业平稳增长 6 3、 重卡行业：重型化趋势不变 6 (五) 具有整体上市概念的汽车行业公司 6 二、 轿车行业整体处于价值洼地 7 (一) 1-5月汽车销售回顾 7 (二) 高档车占有率不断增长 7 (三) 乘用车行业整体具备投资价值 7 (四) 轿车行业主要上市公司点评 8 1、 上海汽车（600104） 8 2、 长安汽车（000625） 8 3、 海马股份（000572） 9 4、 一汽轿车（000800） 9 5、 一汽夏利（000927） 10 三、 客车行业 10 (一) 1季度销售回顾 10 (二) 客车行业特点 10 1、 寡头垄断格局基本形成 10 2、 国内需求将平稳增长 10 3、 产品价格具有国际比较优势 10 4、 出口推动下销量快速增长 11 (三) 稳定的收益弱化了行业的周期性波动影响 11 (四) 客车行业主要上市公司点评 11 1、 宇通客车（600066） 11 2、 金龙汽车（600686） 11 3、 曙光股份（600303） 12 4、 江淮汽车（600418） 12 5、 中通客车（000957） 13 四、 卡车行业 13 (一) 1-4月销售回顾 13 (二) 经济周期推动卡车行业继续向好 13 (三) 卡车行业主要上市公司点评 14 1、 中国重汽（000951） 14 2、 福田汽车（600166） 14 3、 潍柴动力（000338） 15  汽车行业发展回顾与展望 行业回顾 国内汽车行业发展带有一定周期性，2001年以前属初期成长阶段，增长缓慢并伴有小幅波动；2002年需求开始短期集中释放，2002、2003两年乘用车增长率达到80%，出现“井喷式”增长；2004年至2005年出现短暂回调，到2006年恢复快速增长。根据汽车工业协会统计，2006年我国汽车产销量分别为727.97万辆和721.60万辆，同比增长27.32%和25.13%，行业总体利润突破700亿元，同比增长超过40%。 2007年1-5月，我国汽车产销继续保持较快增长，分别达到372.04万辆和364.62万辆，同比增长21.32%和22.03%，其中前4个月增长25%。根据历史数据统计，汽车行业每年的增长与前4个月的增长高度一致，预计07年我国汽车销量可增长25%，达到830万辆。 汽车板块盈利能力强于大盘 截止到2007年4月30日，沪深两市共有1474家上市公司披露了2006年年报。据统计，1474家上市公司共实现净利润3781.17亿元，同比增长4.8%。汽车整车类上市公司也都如期完成了2006年年报的披露工作。各企业公布的年报数据显示，上海汽车、一汽轿车、东风汽车、长安汽车、江淮汽车、一汽夏利、海马股份、中国重汽、宇通客车、金龙汽车、安凯客车、福田汽车、昌河股份、江铃汽车、中通客车15家企业2006年共实现主营业务收入1554.42亿元，同比增长46.24%（2005年实现主营业务收入1062.96亿元）；利润总额55.96亿元，同比增长34.04%（2005年实现利润总额41.75亿元）；净利润46.06亿元，同比增长31.08%（2005年实现净利润35.14亿元）。汽车行业的盈利能力和产销能力都有所提升。 根据各公司年报披露，大多数汽车类上市公司2006年实现了净利润大幅增长。按实现净利润多少排名，位居前五的企业分别是上海汽车，实现净利润14.25亿元，同比增长29%；长安汽车，实现净利润6.47亿元，同比增长173.18%；江铃汽车，实现净利润6.04亿元，同比增长21.84%；东风汽车，实现净利润4.34亿元，同比增长10.27%；江淮汽车，实现净利润4.12亿元，同比下降17.28%。 从净利润增幅来看，长安汽车的增幅最大，同比增长173.18%。其余增幅排在前五的企业分别是：福田汽车，实现净利润0.48亿元，同比增长116.05%；金龙汽车，实现净利润1.53亿元，同比增长53.14%；中国重汽，实现净利润2.24亿元，同比增长48.97%；上海汽车，同比增长29%。 短期影响汽