第二章 财务报表分析(五)PPT.ppt

第二章 财务报表分析 --质量分析 --比率分析; 所谓“僵尸企业”主要是指一些管理不善、效益不佳，却主要依靠银行支持和政府照顾而勉强生存的企业。它们占用大量资金、土地等宝贵资源，却不产生经济效益。A股市场上“僵尸企业”并不少见。沪深两市有多达266家上市公司的扣非后每股收益在2012年、2013年和2014年三年均为负数，且不少上市公司在2015年前三季度该指标继续为负数，比例占到上市公司总数的10%。 　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新给出的划分“僵尸企业”的量化指标是，“那些扣除非经常损益后每股收益(下称‘扣非后每股收益’)连续3年为负数的上市公司可以称为标准的‘僵尸企业’。”董登新指出，这类上市公司长期微利、亏损，但是运用各种手段逃避退市 ，占据着宝贵的上市资源。 　钢铁、煤炭、平板玻璃、水泥、电解铝、船舶、石化、光伏、风电等是我国著名的9大过剩行业，这与“A股僵尸”所分布的行业吻合度很高。 　266家“僵尸”上市公司中，包括*ST安泰、*ST常林等31只ST股“不死鸟”。从行业分布看，主要是以钢铁、有色、造纸、纺织、船舶、石化、化工、机械、水泥、煤炭等为代表的197家传统制造业公司，另外还有18家批发零售企业、10家房地产企业、5家建筑企业等。 　266家“僵尸”上市公司中，山东钢铁、杭钢股份、华菱钢铁等11家钢企赫然在列。对于亏损原因，钢企们均指向了“全球经济疲弱、国内宏观经济增速放缓且下行压力较大，国际、国内钢市需求持续疲弱，钢价屡创新低，而矿价基本平稳等”。 除了钢铁，9大过剩行业中的“僵尸”上市公司代表还有福建水泥等水泥股；煤气化等煤炭股；中国铝业、东方钽业等有色股；*ST南纸、岳阳林纸等造纸股；云维股份、黑化股份等石化股；中国船舶、中船防务等船舶股。 　　; 靠银行、资本市场和政府补贴生存：不产生经济效益的同时，“僵尸企业”却占据了大量的社会资源。在主营业务连年亏损的同时，这些“僵尸企业”主要依靠银行、资本市场和政府补贴生存。 　266家“A股僵尸”2015年三季末负债总额合计高达1.6万亿元，266家公司的资产??债率达到68.65%，而剔除43家金融企业后，A股市场整体的资产负债率是60.95%。 　另外2012年-2014年三年，266家公司从资本市场募集资金高达2500亿元、获得政府补助达356亿元。 除了银行借款，“僵尸企业”还通过增发的形式募集资金。2012年至今，266家“A股僵尸”中，有12家增发募资超50亿元，其中3家更是超100亿元，但是这些上市公司经过增发募资、重组后，效益未见好转甚至不升反降。如增发募集资金最多的云天化，2013年增发募资137.48亿元完成重组后，2014年亏损达25.83亿元，同比下降535.87%。 　在每年终的“保壳战”中，地方政府补助往往成为快速有效的方法。266家A股“僵尸企业”中，2012年-2014年合计收到的政府补助超过5亿元的就有15家。其中以中国远洋为最，其三年合计收到政府补助29.78亿元。;;项 目 ;经营活动产生的现金流量;企业得到的补贴收入到底是多少？; ;筹资活动产生的现金流量;汇率变动对现金及现金等价物的影响; ;二、 现金流量的质量分析;现金流量表主要项目的运转规律分析;现金流量表主要项目的运转规律分析;（二）现金流量质量以及现金流量的质量特征;正确评价净现金流量为负数;（三）现金流量分类净额变化状况的质量分析 ;现金流量分类净额变化状况的质量分析;（四）现金及现金等价物净增加额的质量分析;现金及现金等价物净减少额的质量分析;不同发展阶段现金流量构成规律;（五）正常企业的现金流量构成特征;现金流量类型;经营现金流为“-” 投资现金流为“+” 筹资现金流为“+”;三、现金流量表附注对企业现金流量质量分析的信息含量——间接法;将净利润调整为经营活动现金流量;将净利润调整为经营活动现金流量;现金VS利润，哪个更重要？;四、影响现金流量变化的主要原因分析;影响投资活动现金流量变化的主要原因分析 扩张加剧 战线收缩和处置不良固定资产 投资收益获取 影响筹资活动现金流量变化的主要原因分析 融资环境 不当融资与理财能力 银行承兑汇票结算 ;附：经营活动现金流陷阱设置;*;*;*;*;*;*;*;五、现金流量比率分析;现金流量的比率分析是指通过与现金流量有关的财务比率的计算和比较，对公司的偿债能力、盈利能力、盈利质量和财务弹性进行评价。现金流量的比率包括现金流量偿债能力比率、现金流量支付能力比率和盈利质量分析比率。;（一）现金流量偿债能力比率;1. 现金比率 ;【例6-1】 根据华星公司财务报表的有关资料，计算该公司2015年的现金比率及与2014年对比