工银瑞信双利债券型基金的研究的报告 长量基金销售.docxVIP

工银瑞信双利债券型基金研究报告基金研究 2013年10月23日报告类型：深度报告基金评价：长量建议：关注摘要：一、投资看点高评级信用债和利率债作债底，风险资产仓位低，股票组合以成长股为主。二、分析1、杠杆比例最近一季度1.19倍，远低于市场平均水平。2、纯债资产配置以高评级信用债和利率债为主，风险资产配置比例不到5%。3、在稳健的资产配置策略基础上，根据股票一级市场和二级市场的运行状况和收益预期，把握市场时机力争为基金资产获取增强型回报。4、三名基金经理共同管理，投资风格由激进转向稳健。三、结论投资风格稳健，纯债投资债底厚且符合市场预期，风险资产仓位低，适合稳健型投资者。给予关注。四、不确定性预期基金业绩波动较大，关注基金股票和转债投资策略以及基金管理人变动的负面影响。基金基本信息基金名称：工银瑞信双利债券型基金代码：485111基金类型：二级债券型基金发行时间： 2010-08-16基金规模：36.39亿元近一年来收益率：7.23%基金经理：欧阳凯、宋炳珅、王佳基金管理时间：5.10/1.69/0.79年基金管理人：工银瑞信基金管理有限公司基金托管人：中国交通银行股份有限公司基金业绩趋势图联系人上海长量基金研究中心固定收益类研究小组客服电话：400-089-1289邮箱：service@历史收益概况表1：工银瑞信双利双利债券型基金历史业绩一览　总回报%中债企债综合指数%超越基准%同类型基金平均收益%超越同类基金%同类基金排名近1个月1.52 0.44 1.08 0.05 1.47 8/243近3个月1.26 1.14 0.12 0.52 0.74 60/235今年以来2.30 1.69 0.60 -0.13 2.42 27/213近1年7.51 4.36 3.15 3.44 4.07 45/172近2年18.87 10.30 8.57 7.02 11.85 15/125业绩比较基准三年银行定期存款收益率（税后）时间净值增长率①净值增长率标准差②业绩比较基准收益率③业绩比较基准收益率标准差④①-③②-④2013年2季度1.54%0.20%0.93%0.11%0.61%0.09%2013年1季度4.10%0.18%1.40%0.03%2.70%0.15%数据来源：财汇数据、工银瑞信双利债券型基金2013年2季度季报，截止至2013年10月22日历史数据显示，工银瑞信双利债券型基金成立至今超过3年，成立以来年化收益率5.95%，历史业绩表现突出。该基金属于二级债基，该基金的历史资产配置显示，该基金多数季度持有股票在15%-20%之间，而可转债比例则相对变化较大，从1.14%-19.81%不等。基金资产配置显示，工银瑞信双利债券型基金在欧阳凯先生单独管理期间杠杆长期维持在1.5倍以上，企业债占绝对重仓，股票和可转债持仓基本在15%-30%之间，各大类资产季度间仓位变化较大，风格不稳定；自今年一月份宋炳珅和王佳女士担任共同管理人以来，杠杆比例显著降低，企业债、转债和股票资产大幅减持，中票和金融债投资比例提高，基金稳定性明显加强。数据来源：财汇数据、工银瑞信双利债券型基金2013年2季度季报，截止至2013年6月30日投资范围和投资策略投资范围工银瑞信双利债券型基金成立于2010年8月中旬，成立时间超过3年。该基金投资于债券（含可转换债券）等固定收益类资产占基金资产的比例不低于80％，股票等权益类资产占基金资产的比例不超过20％，基金持有现金及到期日在一年以内的政府债券占基金资产净值的比例不低于5%。投资策略工银瑞信双利债券型基金在稳健的资产配置策略基础上，根据股票一级市场和二级市场的运行状况和收益预期，在严格控制风险的基础上，积极并适时适度的参与权益类资产配置，把握市场时机力争为基金资产获取增强型回报。基金历史规模分析数据来源：财汇数据，截止至2013年6月30日该基金初始募集规模一度达到47.45亿份，成立后一年时间内虽然基金规模整体下降趋势明显，但自2012年二季度起基金规模开始放大。尽管在2012年年末和2013年一季度基金规模有所回落，但由于基金最近一年业绩表现优异，风险控制得当，再加上基金公司的固定收益管理能力突出，又得到大股东工商银行销售网点的支持，2013年二季度末基金份额逆势大涨，而且主要增持均来自个人投资者。资产配置分析资产配置表2：工银瑞信双利债券型基金最近两季度资产配置状况（占基金资产净值比例）　主要资产配置重仓债比例（%）债券券种投资比例名称债券比例（%）股票比例（%）短期融资券（%）企业债（%）国债（%）可转债（%）中期票据（%）金融债（%）2013年2季度110.69 2.69 34.23 0.00 44.21 5.76 1.79 18.35 40.58 2013年1季度110.68 5.12 46.05