2018年钢铁行业中期投资策略：不变的是变化.pdfVIP

目 录 一、供给端-新时代下的产能周期轮回 二、需求端-对冲贸易摩擦带来需求再次走平可能 三、成本曲线相对位置变化形成缓冲 四、投资策略-周期股存在估值修复机会 五、风险提示 行业边际成本上行：上升方向 改变成本曲线相对位置：更多 和速度由行业产能利用率和成 来自于新型技术产生或行业政 本曲线形态决定 策的转折 供给端：增加1200万吨至10.29亿吨 差别电价、差别信贷、差别水价提 • 高炉+1050万吨 电炉+1555万吨 升中小民营钢企运营成本 • 供给侧改革-1400万吨 需求端：8.41亿吨 环保限产：民营钢厂影响更大 • 基建为12.3% 地产上行至15% • 环保投入少、运行时间短 • 内需7.91亿吨+净出口6446万吨