大同证 券-珠江啤酒-002461-投资价值分析-100804.pdfVIP

公司研究 公司研究 公公司司研研究究 价值区间（元/股）：4.27-6.11 价值区间（元/股）：4.27-6.11 价价值值区区间间（（元元//股股））：：44..2277--66..1111 珠江啤酒投资价值分析 珠江啤酒投资价值分析 发行价（元/股）： 5.80 珠珠江江啤啤酒酒投投资资价价值值分分析析 发行价（元/股）： 5.80 发发行行价价（（元元//股股））：： 55..8800 投资要点： 投资要点： 投投资资要要点点：： 估值和投资策略： 估值和投资策略： 估估值值和和投投资资策策略略：： 我们使用剩余营业收益模型（ReOI），在悲观和乐观两种情形下给出 公司2010 年末的每股价值（按发行后股本）分别约为5.38 和6.11 元； 另外，我们认为给予公司2010 年23 倍-25 倍的无杠杆市盈率较为合 理，乐观情形下对应的2010 年每股价值为4.27-4.74 元左右。 综合来看，我们认为公司2010 年的每股价值区间为4.27-6.11 元之 间。公司的发行价为5.80 元/股，位于价值区间内，乐观情形下仍有一定 的提升空间，建议投资者积极关注。 报告日期 2010 年8 月4 日 业绩预测 业绩预测 市场数据 2010 年8 月4 日 业业绩绩预预测测 行业分类 食品饮料业 我们预计公司2010 年将面临一些因天气和原材料变化带来的经营困 沪深300 2,865.97 -1.76% 难，悲观预期下，预计公司2010 年的营业收入同比下降20%左右，对应 食品饮料业 4,668.11 +1.57% 的每股收益约为0.11 元（按发行后股本）；乐观预计公司2010 年的营业 收入同比增长10%左右，对应的每股收益约为0.17 元。 研 究 员：郭得存 单位：百万元、元、倍。 电 话：(0351) 4131415 E mail：guodc@ 项目 营业收入 每股收益 RoCE RNOA 杠杆P/E 杠杆P/B 地 址：山西