招商证 券-安防行业深度报告之设备供应商篇：前端数字化时代的商业模式升级-100801.pdfVIP

研究报告 | 行业策略报告 信息技术 | 电子 推荐 （首次） 前端数字化时代的商业模式升级 2010 年8 月01 日 安防行业深度报告之设备供应商篇 上证指数 2637 本篇报告，我们从安防设备供应商的角度对安防行业的特征、发展趋势、未来竞 争格局变化和商业模式演进做了详细的分析。我们认为，目前处在以前端数字化 行业规模 为代表的行业发展中高级阶段，规模还将持续快速增长。而对设备供应商来说， 占比% 股票家数（只） 23 1.4 目前正处在一个向安防系统开发商升级的时间窗口上，对其后续的成长至关重要。 总市值（亿元） 1169 0.6 流通市值（亿元） 843 0.7 技术升级和安防意识提升驱动行业规模快速增长。视频监控行业技术升级走 到了前端数字化阶段，在此基础上网络化和智能化应用将兴起，继续开拓新 行业指数 % 1m 6m 12m 的应用领域。经济水平的发展带来安防意识的快速提升，视频监控渗透率持 绝对表现 -10.3 1.4 137.2 续提高。预计国内视频监控市场规模未来三年年均增速 20%以上，全球视频 相对表现 -4.9 26.5 162.6 安防设备市场规模可达到千亿美元； (%) 电子 沪深 300 250 定制化是构建市场竞争力和行业地位的核心战略。视频监控产品分行业应用 200 和一般商业应用两大类。前者代表高端、定制需求，对一般商业应用有较强 150 100 示范效应，对设备商建立品牌和行业地位作用很大。通过行业应用项目还可 50 以与安防工程商实现双赢，保持非常紧密的合作关系，形成较高的市场壁垒； 0 -50 ASIC 方案将在低端标准化领域将成为主流。ASIC 方案用硬件实现编解码， Jul-09 Nov-09 Mar-10 Jun-10 集成度高、无需后续软件开发，在批量大的低端标准化产品领域可以明显降 相关报告 低成本。该领域对价格很敏感，低成本的优势将使 ASIC 方案成为主流。这一 方面导致产品同质化、附加值降低、盈利能力减弱，另一方面也刺激更多的 低端需求释放； 设备供应商面临向安防系统开发商升级的时间窗口。行业进入以前端数字化 为代表的中高级阶段，主要特征是异构平台下的网络化和智能化。整体安防 系统方案开发能力成为一项很重要的竞争要素。原先在产业链中占主导的设 备供应商面临向系统开发商升级的机遇和挑战； 行业投资策略。短期看好低端领域价格下降带来需求放量对收入规模较小公 司业绩增长贡献；中长期看好领先设备供应商向系统开发商升级的前景。基 于这个逻辑，对行业内重点公司海康威视、大华股份分别给予 “强烈推荐-A”、 “审慎推荐-A”的评级。 风险提示：低端标准品领域未来有盈利能力降低风险；领先厂商向系统商转型能 否成功还存在一定的不确定性。 张良勇 重点公司主要财务指标 0755 股价 09EPS 10EPS 11EP