德意志银行金融模型培训 The Search for Relative Value in Bonds.pdfVIP

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2018-07-16 发布于浙江
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德意志银行金融模型培训 The Search for Relative Value in Bonds.pdf

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The Search for Relative Value in Bonds Asset swaps are a seductive, but incomplete, approach. Robin Grieves th 1077 30 St NW Washington, DC 20007 1 (202) 378-6865 robin_grieves@ Steven V. Mann* Professor of Finance The Moore School of Business University of South Carolina Columbia, SC USA 29208 1 (803) 777-4929 1 (803) 777-6876 (fax) svmann@ May 2006 *Corresponding author 1 Abstract Asset swap spreads are a widely used metric for identifying relative value in bonds. We document that this approach breaks down because different benchmark credit curves have different slopes and spread volatilities. If credit default swaps augment the relative value analysis, portfolios return to their original spread duration exposures . Apparently disparate portfolios are returned to an approximately equal footing. 2 The Search for Relative Value in Bonds 1. Introduction Fixed- income investors have long sought a one-dimensional measure of bond attractiveness. With such a measure, security valuation is reduced to a single test. The highest scoring portfolio in today‟s metric is lik