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业绩回顾
证券研究报告
2011 年 4 月 29 日 房地产 研究部
白宏炜1 中性
分析员，SAC 执业证书编号
S0080511010012
baihw@ 阳光股份 (000608.SZ)
向持有型物业转型尚需时日
主要财务信息
（人民币百万元） 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 2011 年 1 季度业绩每股 0.003 元：
主营业务收入 1,514 988 3,042 1,548 2,081
(+/-%) 17% -35% 208% -49% 34% 阳光股份 1 季度实现主营业务收入 1.63 亿元，同比下降 86.8%；
营业利润 465 419 969 753 736 实现净利润244 万元，同比下降 99.2% ，合每股收益0.003 元。
(+/-%) 28% -10% 131% -22% -2%
净利润 28 267 435 425 375 正面：
(+/-%) -85% 843% 63% -2% -12% • 负债率较低，财务状况依然稳健：资产负债率下降 0.8 个百
每股盈利 （元） 0.04 0.36 0.58 0.57 0.50 分点至 54.8%；净负债率虽上升 13 个百分点，但 29%的水平
(+/-) -85% 843% 63% -2% -12% 仍处于行业低位，总体看来财务状况稳健。
市盈率 172.9 18.3 11.2 11.5 13.1
市净率 2.8 2.5 2.1 1.8 1.5 • 毛利率上升 13 个百分点至 52.8%：去年同期结算的天津万
EV/EBITDA 37.5 10.1 8.3 9.8 10.8 东项目拉低了整体毛利率，本期高毛利率的北京项目参与结
净资产收益率(%) 1.6% 13.6% 18.4% 15.3% 11.9% 算，使得毛利率有所上升。
现金分红收益率(%) 0.0% 0.9% 0.9% 0.9% 0.8%
股票信息 负面：
• 收入大幅减少 86.8%至 1.63 亿元：期内可结算资源较去年同
A股
当前股价 人民币6.53 期减少，相应的结转收入大幅下降。
股票代码 000608.SZ
日成交量（百万股） 5.06 • 三项费用率大幅上升 36 个百分点至 41.3%：主要因当期结
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