交通运输行业2017年年报暨2018年一季报总结：集中与分化，继续择优布局.pdfVIP

目录 2017 年回顾：发展渐入成熟阶段导致分化和集中 1 2018 年Q1 总结：韵达呈现加速迹象 4 服务质量改善，顺丰、中通、韵达更具优势 5 风险因素 6 投资建议：关注集中度提升下优质公司的长期布局机会 6 插图目录 图1：2017 年六大快递公司业务量及增速 1 图2 ：2017 年6 大快递上市公司快递业务量占比情况 1 图3：2017 年通达系单件收入及同比 2 图4 ：2017 年通达系单件成本及同比 2 图5：2017 年通达系单件毛利及同比 2 图6：2017 年通达系单件净利及同比 2 图7：2017 年通达系和百世营收及同比 3 图8：2015-17 年顺丰控股营收及同比 3 图9：快递上市公司2016、2017 年毛利率比较 3 图10：2017 年通达系和百世归母净利润及同比 3 图11：2015- 17 年顺丰控股归母净利润及同比 3 图12：2018 年Q1 通达系上市公司营收情况 4 图13：顺丰控股2018 年Q1 营收情况 4 图14：通达系2018 年Q1 归母净利润情况 4 图15：顺丰控股2018 年Q1 归母净利润情况 4 图16：通达系2018 年Q1 归母扣非净利润情况 5 图17：顺丰2018 年Q1 归母扣非净利润情况 5 表格目录 表1：韵达、顺丰和申通2018 年上半年业绩预测 5 表2 ：2018 年3 月主要快递企业有效申诉率表 5 表3：重点公司盈利预测、估值及投资评级 6 2017 年回顾：发展渐入成熟阶段导致分化和集中 中通、韵达和百世业务量增速大幅领先，行业集中度上升 2017 年是快递行业由传统向现代化转变，结构优化的一年。在电商平台进入成熟期、 业务量增速放缓的情况下，跨境物流、乡镇物流以及大件货物的快运业务等新兴市场发展， 给快递上市公司带来新的发展方向。 中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递和百世 2017 年分别完成 62.19 亿、50.64 亿、47.20 亿、38.98 亿和37.7 亿件，同比分别增长38.26%、13.54%、46.86%、19.57% 和 74.05%，百世、韵达和中通业务量持续高速增长且超过行业平均增速，圆通和申通则低 于行业平均增速较多。直营快递顺丰控股 2017 年实现快件业务量 30.52 亿件，同比增长 18.29%。 图1：2017 年六大快递公司业务量及增速（单位：亿件） 业务量 同比 70 62.19 80.00% 74.05% 60 70.00% 50.64 47.2 60.00% 50 38.98 37.7 50.00% 40 46.86% 38.26% 30.52 40.00% 30 30.00% 20 19.57% 20.00% 18.29% 10 13.54%