建筑装饰行业2017年年报暨2018年一季报总结：公装结构性复苏，家装精耕细作稳步增长.pdfVIP

目录 2017 业绩增长符合预期，公装中报业绩预告较为乐观 1 公装企业收入、利润规模稳定高于家装企业 2 营收：装饰板块17 年均实现较快增长，18Q1 增速加快 2 净利：公装2017 同比增速高于家装，公装呈现增速三梯队 5 家装公装净利率齐升；金螳螂、广田集团管控能力凸显 8 公装毛利率略升，家装毛利率略降，家装、公装板块净利率齐升 8 家装、公装费用率略升，金螳螂、广田集团管控能力优秀 8 公装经营现金流大幅改善，家装公装收现比均有改善 9 家装投资现金流出增加，公装投资现金流出减少 10 家装收付现比优于公装，广田集团、金螳螂收付现比高11 公装订单增速高于家装，广田集团新签增长强劲 12 金螳螂订单收入比较高 14 风险因素 14 建筑装饰行业投资建议 14 插图目录 图1：家装企业2016-2017 年营收情况 3 图2 ：公装企业2016-2017 年营收情况 3 图3：家装企业2016Q4-2017Q4 营收情况 4 图4 ：公装企业2016Q4-2017Q4 营收情况 4 图5：家装企业2017Q1-2018Q1 营收情况 4 图6：公装企业2017Q1-2018Q1 营收情况 5 图7：家装企业2016-2017 年净利润情况 6 图8：公装企业2016-2017 年净利润情况 6 图9：家装企业2016Q4-2017Q4 净利润情况 6 图10：公装企业2016Q4-2017Q4 净利润情况 7 图11：家装企业2017Q1-2018Q1 净利润情况 7 图12 ：公装企业2017Q1-2018Q1 净利润情况 7 图13：家装与公装板块三费对比 9 图14：经营活动净现金流量 10 图15：投资活动净现金流量11 图16：2016-2017 年家装公装平均收现比 12 图17：2016-2017 年家装公装平均付现比 12 图18：建筑装饰企业订单收入比 14 表格目录 表1：装饰2017 年业绩预测情况 1 表2 ：2018 年中报业绩预测情况 1 表3：装饰企业营收利润概览 2 表4 ：装饰企业营收情况 2 表5：装饰企业净利润情况 5 表6：装饰企业16-17 年毛利率、净利润及费用率 8 表7：装饰企业16-17 年三费占比 8 表8：经营活动净现金流量 9 表9：投资活动净现金流量 10 表10：装饰企业收现比、付现比情况11 表11：2017-2018Q1 订单情况 13 表12：2017Q1-2018Q1 订单增速 13 表13：2017Q4 订单情况 13 表14：重点公司估值比较及投资评级 14 本篇跟踪报告共统计装饰企业 12 家。按照其主业经营范围，分为家装及公装两大类。 家装公司以针对个人的2C 装饰业务为主，包括东易日盛、名雕股份；公装企业主要从事公 共空间、酒店会所等商用设施装饰，包含 10 家：金螳螂、广田集团、亚厦股份、全筑股份、 奇信股份、洪涛股份、中装建设、瑞和股份、建艺集团、亚泰国际。其中，金螳螂、广田集 团等公司也具备一定体量的2C 家装收入，但由于相对其公装收入体量较小，故仍放在公装 范畴内统计。 2017 业绩增长符合预期，公装中报业绩预告较为乐观 装饰企业2017 年整体业绩增长符合预期。我们统计的10 家公装企业、2 家家装企业中， 1 家超预期（广田集团），4 家符合预期并高于业绩预告中枢（东易日盛、奇信股份、亚泰国 际、洪涛股份），7 家符合预期但低于业绩预告中枢，无企业低于预期。 表1：装饰2017 年业绩预测情况 预告归母净 预告归母净 2017 年业绩预增 2017 年业绩 实际归母净 实际增长幅 名称 利润下限 利润上限 是否符合预期 幅度 预增中枢 利润（亿元） 度 （亿元） （亿元）