创业板发行审核法律法规解读-发审委委 员.pptVIP

创业板发行审核法律法规解读（提纲） 冯小树 2010.11.10 * 目 录 第一部分：发行审核的总体要求 第二部分：创业板发行审核要点 第三部分：创业板审核情况及被否案例 * 第一部分：发行审核的总体要求 一、为何进行发行审核 1、融资制度的重要性 将资本分配到需要的企业中，确保好的投资机会能够得到外来的投资，是一个国家经济成功的关键所在 2、融资制度的难点 信息不对称造成的逆向选择 道德风险 3、发行审核的作用 消除信息不对称引起的市场机制失灵，让市场各主体平等参与，实现证券市场的目标 * 二、发行审核的基础 1、信息披露 信息披露是发行审核的基础，但要防止两种情况，一是披露不到位，二是存在过多的噪音，判断的标准是披露影响投资者进行价值判断的信息 2、发行审核的法律法规体系 一系列法规、准则、法律适用意见、审核标准（口径）以及规范化的程序，能普遍反映企业人力资源、组织及管理架构、业务经营、财务以及发展前景，这些法规、准则、标准对任何人的要求都是一致的，以减少从初审到发审各环节的自由裁量权 * 发行审核的基础（续） 3、核准制与注册制 核准制通过实质性的发行审核以及形式上的上市审核关注发行人的持续经营能力，主张事前审查与事后追究 注册制通过形式上的发行审核以及实质性的上市审核关注发行人的持续经营能力，主张事后追究 目前的趋势是核准制与注册制相互借鉴与融合 我国发审制度的改革要求点是提高财务指标、弱化历史不规范要求、公开发审委审核意见、加大保荐机构的保荐责任、强化市场的约束 * 三、发行审核的总体要求 证券法第十三条 良好的组织架构，持续盈利能力，财务会计文件无虚假记载、无其他重大违法行为 具体可归纳为“5+3” 1、发行审核的一般要求 持续经营能力:主体资格、业务经营、独立性、公司治理以及募集资金的运用 2、创业板审核的特殊要求 创新、成长性、行业要求 * 第二部分：创业板发行审核要点 一、申请文件的齐备性 文件的齐备性是发行审核的前提 1、总体要求：格式准则第9号（主板）、29号（创业板）申请文件 2、重点关注：发行人设立、股权设置、生产经营等相关的批准（确认）文件，环评文件，重大商务合同，国有股权转持文件 3、申请文件的签署常见问题：签名章、同一人前后不一致、鉴证不符合要求、分所出意见。 * 二、发行人的主体资格 发行人的主体资格，也就是对发行对象本身的要求，主要是相同的人持续经营相同的业务，具体包括： 股份制公司运行时间及有限公司整体变更要求 公司出资要求 发起人及股东的资格要求 管理层的变化及实际控制人变更 股权清晰要求 历次股权变更的合法合规性以及股份锁定要求 * 三、业务经营 业务经营主要是对发行主体经营状况的要求，具体包括： 发行人的业务经营符合市场定位 生产经营符合法律、行政法规和产业政策，符合国家环保政策 主营业务未发生重大变化 发行人的财务状况以及盈利能力 发行人的业务模式、竞争优势及核心技术情况 * 四、独立性 独立性是指发行人的独立生存能力，要求发行人具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力，企业经营中“不受制于人”，具体包括： 资产与业务、人员、财务、机构独立 不存在同业竞争 不存在严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易 不对单一资源、客户、人员或技术存在重大依赖 * 五、公司治理及规范运作 公司治理的核心是在所有权和经营权分离的条件下，由于所有者和经营者的利益不一致而产生的委托—代理关系。公司治理的目标是降低代理成本，使所有者不干预公司的日常经营，同时又保证经理层能以股东的利益和公司的利润最大化为目标。具体包括： 公司的组织机构 公司章程及“三会”运作 重大违法违规行为 企业税务的审核 社会保障以及劳动用工制度 * 六、募集资金应用 1、项目是否投资主营业务，是否履行了备案批准及内部决策程序。 2、项目实施可行性，如是否有足够市场，是否有足够的核心技术及业务人员，是否有足够的技术及规模化生产工艺储备等。 3、项目实施的条件，募集资金到位后能否顺利实施，如配套的土地，有关产品的认证或审批情况 (如医药行业)，项目是否取得环保批文等。 * 第三部分：创业板审核情况及被否案例 一、股票发行审核情况 （一）创业板情况 1、启动阶段20091030） 集中受理、快速审核、集中发行上市 2、总结规范阶段20100319） 总结、口径、指引 3、平稳运行阶段 * 二、被否案例 1、成长性。体现为申请人利用研发费用资本化、企业合并重组、收入提前确认等手段制造成长性 2、主体资格。体现为申请人报告期内实际控制人发生重大变化、出资方面不规范等 3、公司经营状况差，缺乏持续盈利能力。体现为申请人经营模式发生重大变化、所处行业的经营环境发生重大变化