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财务分析新理论丶新方法介绍 财务分析新理论、新方法介绍 中国社会科学院研究员 中国社会科学院研究生院教授 张金昌博士 zjc@fasoft4>>1>.cn 我们经常遇到的决策问题 现在帐上有5000万现金，领导说拿出2000万来干点别的事可不可行？ 我们再从银行借它6000万行不行，到时能不能还了？ 大客户要求延期六个月支付3000万的货款同不同意？同意的话会给我们带来那些影响？ 井冈山分公司亏损3000万元，应不应按照预算和经营目标责任制考核？ 为什么不能准确回答 (1)我们常常用一个或多个固定的指标评价或考核一个企业 只能选择几个重要的指标，如过去的承包制、现在国资委提出的业绩考核制度，均以“实现利润”、“净资产收益率”等指标为核心进行经营评价和考核 无法克服的问题： 追求确定目标而出现的短期行为； 选择什么指标比较合适？不同专家有不同的看法，指标选择变成了一个主观决策问题； 为什么不能准确回答？ (2)用行业数值或经验数值评价或考核一个企业 通常选择经验值、行业平均值或企业最好值来评价一个企业，如资产负债率不能超过95%，流动比率在1和2之间比较合理等等。 难以克服的问题 指标值多少比较合理，难以确定，因为： 不同行业有不同,合理值不同 同一行业企业不同发展阶段或不同经营模式指标值不同； 同一行业企业在同一发展阶段相同经营模式情况下因其初始条件或外部环境不同，其合理指标值也不同 如果一定要确定一个判断标准，就是“一刀切” 核心问题 核心问题 选择什么指标比较合适？ 用什么标准来评价比较合适 两种方法来回答 我们发现，我们要回答的分析问题只有两类： 一类是定量问题，无论计算公式或过程多么复杂，均可通过计算得出准确答案，关键是是否找到了这种方法 一类是定性问题，无论定性问题多么复杂，均可通过以下判断来做出结论： 如果……那么……否则…… IF THEN ELSE 通过穷尽法将各种情况穷尽 1.偿债能力分析 50 80 流动负债 5 48 年营业利润 8><#004699'>100 95 负债总额 50 30 速动资产 <#004699'>100 120 年收入 <#004699'>100 40 流动资产 200 <#004699'>100 资产 B公司 A公司 项目 用传统方法评价：A公司有困难 无困难 有困难 结论 1 0.4 速动比率 2 0.5 流动比率 50% 95% 资产负债率 B公司 A公司 指标 A公司不可增加负债，B公司可增加负债。 但事实上，A公司偿债无困难 无困难？ 无困难 结论 B公司还掉一半债务，使流动资产从期初的<#004699'>100缩减为80，经营业务规模缩小，资金趋紧 A公司还掉一半流动负债（40），经营业务不但没有缩减，还有所扩大（流动资产变为48） 原因 一年后 <#004699'>100+5=<#004699'>105 (40+12)+15.6+20=88 流动资产 1 3 流动资产周转次数 5% 30% 流动资产增殖率（营业利润/流动资产） 50 80 流动负债 B公司 A公司 寻找新的方法 一个企业是否有偿债困难，是否应当举债，不能简单地从资产负债率、流动比率等反映资产与负债规模的指标来判断，还应当考虑资产的周转速度、资产的增殖能力。 要综合考虑三方面因素 考虑这三个方面因素的正确方法，不是过去的将这三个方面的指标值进行加权打分，而是： 能够用来偿还流动负债的资金=期初流动资产*（1+增殖率）周转次数 将其值与企业实际的流动负债值进行比较。 新方法、新结论 考虑这三个因素的相互影响之后，A公司偿还债务或增加负债没有风险，B公司偿还债务存在困难。与传统方法的结论完全相反。 几种情况讨论 无 无 有 有 有 有 有 无 有无能力 53 43 122 112 68 58 59.5 49.5 还1/4 无 无 有 有 有 无 无 无 有无能力 余43 余23 余112 余92 余58 余38 余49.5 余29.5 还一半 60+3=63 60+18+24+30=132 60+18=78 60+3+3.2+3.3=69.5 一年后流资 5% 5% 30% 30% 30% 30% 5% 5% 毛利率 40 80 40 80 40 80 40 80 流动负债 60 60 60 60 60 60 60 60 流动资产 50 95 50 95 50 95 50 95 负债总额 <#004699'>100 <#004699'>100 <#004699'>100 <#004699'>100 <#004699'>100 <#004699'>100 <#004699'>100 <#004699'>100 资产总额 正常态 高负债 正常状态 高负债 正常状态 高