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酒店管理会所__投资决策与资本预算(1) 叶予舜 汇编 一是现时利益之牺牲 － 对流动性资源所作的束缚,一是为换取未来更大的利益 － 为获得未来之长期利润。 所谓的流动性资源,通常是指企业的营运资金而言。但在实务上,由于营运资金的项目相当多,故为衡量便利计,通常均是以货币价值或现金来作为衡量的共同基础。再者,谈到流动性资源的束缚,最典型的例子莫过于以现金购买资本财资产,这或许就是「资本投资」一词的由来。然而,如系为某项既定营业目标,而取得或维持某些特定的营运资金项目于一定之数额,亦属于流动性资源的束缚方式之一。所以,「资本投资」的范围并不仅限于对资本财资产的投资,同时亦包括对营运资金项目的投资。而区辨是否属于「投资」的关键,亦不在于所取得或维持资产之类别,而应视管理当局是否具有长期持有或维持的意图,与资产是否能提供企业未来之长期利润。而所谓的「投资决策」,即是指管理当局在各项预拟的流动性资源束缚途径（投资计划）中,所作的快择。 此外,「资本预算」亦是一个习用的名词,但其意义及范围较为广泛。其通常是指一个过程而言,内中包括政策及策略的制订,投资计划的创寻,方法及程序的应用,决策的订定与各种控制技术的实施。同时,「资本预算」一词,亦含有如何筹措投资之资金的意义在内。故此将之定义为：企业对投资与投资的融资所制订之长期性规划决策。 投资决策之重要性 对任何企业而言,竞存与获利均是其经营上的两项基本目标。而管理当局投资决策的允当与否,与此两项基本目标的能否达成,有着密切的关系。 企业经营的第一个基本目标是求竞存。在一个高度竞争的经济社会中,企业无时无刻俱面对着竞存压力。而大多数的企业将会追求成长以克服此种压力。其成长的方式不外乎二,一是提高现有业务的质与量,一是创新和开发新的业务范围。但无论企业采何种成长 2 叶予舜 汇编 策略,其均须经由资本投资来达成。 再者,就本质上言,投资决策是一种资源分配决策（resources allocation decision）,涉及对企业所拥有的资源,作长期指定目的的使用。同时,当资源一经投入后,通常即已无法回复,须自营运中渐次收回。而企业获利能力的关键,即是视管理当局能否有效的分配及运用有限的资源。因此,管理当局目前订立的投资决策,亦将决定企业未来的获利前途。 此外,由于资本投资的金额通常均十分庞大,且往往须向外界筹措资金。故从短期来看,管理当局所订立的投资决策,将改变企业的流动能力与资本结构；就长期而言,亦将影响企业未来的经营风险与财务状况。因此,自企业经营的观点,投资决策殆为所有企业决策中,最为重要的一项决策。而决策的制定是经理人的主要职责。在订定投资决策时,经理人宜充分了解投资决策所涉及的各种问题。 投资计划之评估 － 投资决策的基础 在订定投资决策前,经理人应仔细考虑与预拟投资计划有关的各项内部与外部,数量与非数量因素,衡量各项因素的影响程度与变异性,估计计划的可能结果,作为决策参考。事实上,此种评估过程,乃是一投资计划的可行性研究问题。在投资计划的评估过程（见下表图列）中,可行性研究的重点通常包括下列四方面： 11. 技术能力方面的研讨； 2. 获利能力与风险的衡量； 3. 资金来源与其成本的衡量,及 4. 是否符合企业既定的政策与策略。 技术能力方面技术上可行的 投资计画3 的研讨 投资计画 叶予舜 汇编 其中,对投资决策影响最大的,为获利能力与风险的衡量及资金的来源与其成本的衡量。此两者合称为投资计划经济效益的评估。而一般所谓的投资计划评估,即是指经济效益的评估而言。 4 叶予舜 汇编 传统之投资计划评估方法 在完成预拟投资计划的现金流量估计后,我们即可以开始评估各项投资计划的经济效益。会计人员传统使用的评估方法： 1. 还本期间法（Payback period method）：又称为收回年限法。该法的目的系在衡量一投资计划收回其原始投资额所需时间的长短。简单的讲,亦即是多久可以捞回投资的本金。该法的实际应用,是将计算所得的还本期间与管理当局所可接受的还本期间比较,以作为拒绝或接受某项投资计划的依据。 在实务上,还本期间法的应用相当普遍。但这种方法最大的缺点是未考虑到还本后各年的现金流量,故无法用其衡量一投资计划的获利能力。除此之外,还本期间法亦未考虑到还本期间内各年现金流量的多寡与时间性。对两项原始投资额,经济寿年与还本期间均相同的投资计划而言,其可能会有截然不同的现金流量型态。因此,在应用还本期间法时,常容易使人产生错觉,以为还本期间短的投资计划即代表其获利能力高,或是两项还本期间相同的投资计划其获利能力亦一样。 虽然还本期间法有种种的缺点,但却可用作为其他更复杂方法的辅助