食品饮料行业投策略报告.docVIP

持续增长看价量 品牌磨砺显从容 ——食品饮料行业投资策略报告 —— 走势图 一、行业回顾 1、原料价格继续上涨 我们在《2007年四季度行业投资策略》中预测，四季度农产品价格将小幅上升，猪肉价格在四季度不会出现显著回落，将维持高位运行。由于存在替代效应，其他肉类产品的价格有望继续小幅上涨，上涨幅度大约在3%左右。从农产品批发价格月度变化情况看与我们的预期基本一致。 表1 农产品批发价格月度走势 时间 农产品批发价格总指数 菜篮子批发价格指数 定基指数 同比指数 环比指数 定基指数 同比指数 环比指数 2007年11月 149.6 118.8 99.9 148.9 120.8 99.5 2007年10月 149.8 119.3 99.8 149.7 121.5 99.8 2007年9 月 150.1 112.3 99 150 112.8 98.7 2007年8 月 151.6 117.3 102.4 151.9 119 102.8 2007年7 月 148 118.8 103.1 147.8 120.9 103.6 2007年6 月 143.5 113.7 104.9 142.6 114.9 105.5 2007年5 月 136.8 104.7 100.6 135.2 104.5 100.7 2007年4 月 136 102.6 99.6 134.3 101.7 99.4 2007年3 月 136.6 104.7 100.4 135.1 104.3 100.5 2007年2 月 136 101.7 101.3 134.4 100.3 101.1 2007年1 月 134.3 99.6 101.4 132.9 98.2 101.8 2006年12月 132.4 105.2 105.2 130.6 104.7 105.9 注：数据来自农业信息网，定基指数以2000年为100计算，同比指数以上年同期为100计算，环比指数以上月为100计算。 进入四季度，其他肉类价格变化幅度与我们预期一致，但猪肉价格略超过我们的预期，2007年12月份鲜猪肉平均批发价格达到了20.6元/公斤,同比上升62.4%,环比上升8.6%,保持了继续上升的态势。造成猪肉价格继续上升的主要原因是生猪供应不足。 2、产品价格小幅上涨 我们在《2007年四季度行业投资策略》中预测食品企业将通过提价或调整产品结构的方式化解成本上升的压力,从工业品出厂价格来看，食品出厂价格11月份上涨了0.5%。从我们跟踪的产品零售价格来看,其中酒类的价格在9月底销售旺季来到的时候进行了零售价格的小幅上调，如茅台、国窖1573的价格上涨了20-50元左右（不同渠道零售价格变化不同，我们主要观察的是南京市场的变化）。 随着原料价格上涨,肉制品价格一直处于上升通道中,截止11月份价格环比上涨6.9%,同比上升51.4%.乳制品价格的上涨稍微滞后一些，10月份36个大中城市鲜奶零售价格出现了较为明显的上涨。 图1 乳制品价格变化趋势图 单位：元/500克 注：数据来自聚源信息。 3、食品饮料行业继续保持良好增速 由于目前行业统计数据为3个月公布一次，11月份数据还没有出来，仅有8月份的数据。从前8个月来看，食品饮料行业的销售收入和利润增速继续保持着高于GDP两倍的增长速度。 从食品行业出厂价格指数的变化与作为原料的农副产品价格指数来看，今年1-10月份，食品行业出厂价格指数的增长略快于农副产品价格的增长速度，表明食品行业具有一定的成本转移能力，从而盈利速度能够继续保持良好增长。 表2 食品饮料行业前8个月收入及利润增速 单位：% 2006（1－8月） 2007(1－8月) 28.84% 29.37% 食品制造业利润总额增速 43.31% 36.11% 饮料制造业销售收入增速 25.44% 26.16% 饮料制造业利润总额增速 31.22% 45.74% 注：数据来自国研网。 图2 食品出厂价格指数与农副产品价格指数变化趋势比较 注：数据来自国家统计局。 二、2008年行业展望——增长的空间 1、增长的逻辑 图3 食品饮料行业增长逻辑示意图 2、主要子行业增长分析： ●白酒行业——量稳利增 具有主动提价能力 我国白酒行业自1996年达到801万吨的高点以后，消费量就开始逐步下降，到2004年下降到326万吨，此后