贵金属上调税率债务上限与自动支出削减机制将支撑黄金价格-2013-01-22.pptVIP

* 高盛集团 2013 年 1 月 18 日 全球 贵金属 上调税率、债务上限和自动支出削减机制将支撑黄金价格 研究报告 财政悬崖得以避免，但许多问题仍未能得到解决 黄金价格自 11 月以来大幅下滑，因为美国经济形势好转且财政悬崖问题的解决抵 消了美联储宣布进一步扩张资产负债表的影响。虽然财政悬崖得以避免，但决策 者仍需要在 3 月 1 日之前解决以下问题：债务上限、自动支出削减机制以及延长 支出权限、以避免政府关门。如要达成协议，或需以减支和增收的改革措施为前 提。 Damien Courvalin (212) 902-3307 damien.courvalin@ Alec Phillips (202) 637-3746 alec.phillips@ 高盛集团 上调税率、债务上限和自动支出削减机制将支撑黄金价格 我们认为围绕上述问题存在的不确定性，再加之我们经济学家预计今年上半年美 国 GDP 增速将因为增税的负面影响而表现疲软，这将推动金价朝向我们的 3 个月 目标价格 1,825 美元/盎司上行。这样的上涨与此前债务上限将至时的金价上涨相 符。因此，我们将当前价格视为一个重新买入的良好介入点，而且我们认为相对 于这些即将到来的推动因素，当前市场的隐含波幅过低。 仍预计黄金价格周期将在今年晚些时候迎来转折，因为美国经济走强将 抵消美联储进一步放松的影响 展望 2013 年年中之后，金价前景将受到我们经济学家所预测的美联储进一步放 松以及美国经济好转的共同影响。我们的金价模型表明增长前景改善的影响最为 重要，同时金价可能在 2013 年下半年走低（即便央行和 ETF 黄金需求未改）。 鉴于美国中短期经济前景存在不确定因素，我们仍建议对冲多头头寸，卖出 2013 年 4 月 1,850 美元/盎司看涨期权，将所获得资金用于买入 2013 年 4 月 1,575 美 元/盎司看跌期权。 投资者不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明和其他重要信息，见信息披露附录，或参阅 /research/hedge.html。 高盛集团 高盛全球经济、商品和策略研究 ? ? ? 2 2013 年 1 月 18 日 全球 Tax hikes, debt ceiling and sequester to support gold prices Gold prices have declined sharply since November as better US growth and resolution of the fiscal cliff more than offset the announcement of further Fed balance sheet expansion. However, while the fiscal cliff was averted, policymakers still need to deal with three issues in the next two months: the debt limit, the sequester and extension of spending authority to avoid a government shutdown. We expect that the uncertainty associated with these issues combined with our economists’ forecast for weak US GDP growth in 1H2013 will push gold prices to our 3-mo $1,825/toz forecast. As a result, we see current prices as a good entry point to re-establish fresh longs in the gold market and current COMEX gold implied volatility levels as too low relative to these upcoming catalysts. Looking beyond the first half of 2013, the gold outlook is caught between our economists’ forecasts of more Fed easing and better US economic growth. Our updated modeling of gold prices suggests tha