培训讲义企业筹资管理.ppt

缺点： 资本成本较高，租金总额通常要高于设备价值的30%，在财务困难时，固定的租金也会构成一项较沉重的负担； 如不能享有残值，这是一种（机会）损失。 五、商业信用P457 商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。 （一）具体形式：应付账款、应付票据、预收账款等。 （二）应付账款融资决策 卖方利用应收账款促销，买方利用应付账款等于向卖方借用资金购进商品，可以满足短期资金需要，所以成为短期负债的筹资方式。 现金折扣是卖方为了鼓励客户及早付款给予的一种优惠政策。 如果销货单位提供现金折扣，购买企业一般应尽量争取获得此项折扣，因放弃折扣而造成的隐含利息成本或机会成本很高。 放弃现金折扣的成本其计算公式为： 放弃现金折扣成本=折扣百分比/（1-折扣百分比）×360／（信用期-折扣期） 放弃现金折扣成本，可理解为借入资金使用借款天数（信用期-折扣期）而支付的成本。 放弃现金折扣，是一种机会成本；而享受现金折扣时，可理解为收益率。 在附有信用条件的情况下，因为获得不同信用条件要付出不同代价，买方企业要在几种信用条件之间做出决策。 [例题]：某企业计划购入原材料，供应商给出的付款条件为2/10、１/20、Ｎ／50。若银行短期借款利率为１０％。企业应向银行借短期借款？企业该选择哪种付款方式？ 答案：（1）10天内付款： 放弃现金折扣成本＝2%／（1－2%）×360／（50－10）＝18.37％ (2)20天内付款： 放弃现金折扣成本＝1%／（1－1%）×360／（50－20）＝12.12% 应选择10天内付款。 [分析]：放弃现金折扣的成本率，是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。因此，最有利的付款期为10天。 决策规则： 借入资金利率低于放弃现金折扣成本，应借入资金支付应付账款； 折扣期内将应付账款用于短期投资，如果投资收益率高于放弃现金折扣成本，则可放弃折扣。 （三）应付账款余额控制P459 商业信用筹资的特点 优点：容易取得；如果没有现金折扣或应付票据是不带利息票据，则利用商业信用筹资没有成本；限制少。 缺点：期限较短（易拖欠，会影响企业的信誉）；若有现金折扣，放弃现金折扣，则要付出较高的成本。 六、 发行短期融资券P462-468 短期融资券是由公司发行的一种用于筹措短期资金的无担保短期本票。 短期融资券发源于与商品和劳务交易相关联的商业票据，它又与传统的商业票据有区别，短期融资券与商品、劳务的交易相分离，即公司不再是为了某一笔具体商品、劳务交易签发票据，而纯粹是为了筹措短期资金签发票据。发行人与投资者之间是一种单纯的债务、债权关系。 短期融资券筹资的优缺点 短期融资券筹资的优点 1.成本低。在西方国家，短期融资券的利率加上发行成本，通常要低于银行的同期贷款利率。这是因为采用短期融资券筹资时，筹资者和投资者之间没有银行中介，节省了原应付给中介的筹资费用。 2.筹资数额比较大。银行一般不会向企业发放巨额的流动资金借款，而通过发行短期融资券可获得巨额短期资金。 3.能提高企业的信誉。由于能在货币市场上发行短期融资券的公司都是著名的大公司，因而一家公司如果能在货币市场上发行自己的短期融资券，就说明该公司的信誉好。 短期融资券筹资的缺点 1.风险比较大。短期融资券到期必须归还，一般不会有延期的可能。 2.弹性比较小。只有当企业的资金需求达到一定数量时才能使用短期融资券，如果数量小，不宜采用；另外，短期融资券一般不能提前偿还，因此，即使公司资金比较宽裕，也要到期才能还款。 3.发行的条件比较严格 总结： 筹资的动机（原因）； 筹资管理的要求（原则）； 筹资的渠道与方式； 筹资数量的预测； 自有资金的特点、自有资金筹资方式的内容、特点及其优缺点； 借入资金的特点、借入资金筹资方式的内容、特点及其优缺点。 习题 一、单项选择题 1．相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权有（ ） A、优先购股权 B、优先表决权 C、优先监督权 D、优先分配剩余财产权。 2．相对于借款购置设备而言，融资租赁的主要缺点是（ ） A、调备淘汰风险大 B、筹资速度慢 C、融资成本高 D、到期还本付息负担重 3．发行股票与发行债券相比，其缺点是（ ） A、财务风险小 B、筹资限制少 C、筹资成本低 D、易分散控制权 二、多项选择题 1．股票上市的目的有（ ） A、资本大众化 B、降低发行成本 C、降低信息成本 D、提高股票的变现力 E、提高公司知名度 2．公开间接发行股票的特点有（